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這幾天股市表現很不理想,但部分權證品種的表現卻頗為強勁。8月30日將到期行權的寶鋼權證,雖然是個價外權證,而且還是個『末日輪』,可價格逆勢上漲。有人說,『末日輪』轉起來,還是很厲害的。
的確,現在市場上有不少人對炒作寶鋼權證很感興趣。盡管,從理論上說,現在寶鋼權證是一分不值,形同廢紙。但是還是有人這樣設想:現在G寶鋼的股價是4.08元,而寶鋼權證的行權價是4.20元,這樣到期時寶鋼權證因為行權價高於正股價,因此是無法行權的。
但是,如果能夠把G寶鋼的股價拉高到5元,這樣在理論上寶鋼權證的內在價值就變成了0.80元。這樣要是在0.40元買好寶鋼權證的話,在很短的時間內就會有翻倍的收益。由此,他們設想,一定會有機構在低位大量買入寶鋼權證以後,突然拉昇G寶鋼,於是寶鋼權證價格立刻就飛漲起來,『末日輪』在市場上大顯風采。也許就是在這樣的思維影響下,寶鋼權證這幾天遇到了較多的買盤,甚至出現逆勢上漲的行情。
那麼,寶鋼權證這個『末日輪』是否真的還會有瘋狂上漲的大機會呢?這裡不妨作些分析。由於不到半個月寶鋼權證就將到期,其時間價值已經所剩無幾,這樣去年憑借其時間價值所形成的炒作行情,就失去了基礎。
現在,寶鋼權證要上漲的話,只有靠G寶鋼正股來拉動。G寶鋼最近的一波換取出現在6月底,股價在5天內從4.11元上漲到4.49元,漲幅為9.24%。而在這5個交易日內,G寶鋼共成交了10.454億元。
由此,可以大體推算出,在股價跌破淨資產,且市場狀況還可以的情況下,G寶鋼上漲10%大約需要10億元的資金來推動。而在換取過後,G寶鋼股價開始下跌,它再成交10億元時,股價已經下跌到4.23元了。這樣,簡單推斷一下就可以看到,在這波行情中,G寶鋼的市場主力實際上是虧損的。而如果以此作為借鑒,現在G寶鋼要上漲20%的話,至少需要20億元以上的資金纔行,同時考慮到市場環境不佳,因此可能出現的損失還會更大。
那麼,這些損失是否可以從寶鋼權證的上漲中拿回來呢?寶鋼權證的發行量是3.877億份,如果主力能夠以0.40元的均價收集到70%的話,那麼實際需要資金1.08億元,而其最大獲利空間也就是翻一番,賺到1.08億元。以20億元以上的資金投入,並且還無法預測退出的成本,來掩護1億多元資金來賺取1億元的利潤,這絕對是風險很大的事情。由於它是建立在對市場實現控盤的基礎之上。很明顯,這樣做是違規的。
於是,問題就出現了:從操作的可行性來說,這是以高風險來換取總體上的低收益。而從操作的合理性來說,則是要承擔巨大的政策風險。顯然,從常理來說,是沒有人會這樣去做的。這也就預示著,盡管人們可以設想寶鋼權證這個『末日輪』尚有機會給現在的投機者帶來巨大的盈利空間,但是這樣做需要極大的資金投入並承擔相應的損失,所以也就不具備實施的可能。因此,可以預期的是,隨著時間的推移,寶鋼權證的反彈將是曇花一現,其價格會逐漸向『零』靠攏。
在世界最大的權證市場——香港市場,約70%的權證最後是成為廢紙的,那裡的『末日輪』鮮有被炒作的例子。這樣的事實,對於境內投資者來說,是否也是個很好的借鑒呢?所以,筆者的結論是,寶鋼權證這個『末日輪』風險很大,是沒有上漲基礎的,因此理應回避。
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