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當前股市似乎有點弱不禁風,而投資者的心理則更加脆弱。本來股市在上漲了70%之後出現一定的回調實在是再正常不過的了。但就在股指從1757.47點回調到1541.41點的情況下,許多投資者就承受不了,市場上各種關於救市的聲音也是接二連三地傳來。以至管理層在日常工作中作出某個決定來,也都被某些市場人士認為是『救市』之舉;以至證監會也不得不召開媒體通氣會來『吹風』,要求正確認識新股發行、再融資,不要針對某一個個體問題而以偏概全,誤認為是全面的問題,新股發行、再融資將正常進行,定向增發未來也有可能更多個案被否。
其實,就目前的情況來看,救市顯然為時尚早。不過,以筆者之見,盡管目前救市大可不必,但正常的股市治理工作是必須進行的。實際上,只要管理層能把股市的日常治理工作做好,股市需要救市的可能性就會越來越少,甚至股市因此而遠離救市也有可能。因此,從這個角度來看,日常治理甚至比救市更加重要。
就目前股市的日常治理來說,有這樣幾件事情是需要管理層來撥亂反正的。做好這樣幾件撥亂反正的工作,對於當前乃至今後一個時期股市的穩定與健康發展都是有著很大的積極意義。
首先,對當前股市的『重中之重』問題需要撥亂反正。股市的『重中之重』,涉及到股市的定位。一直以來,中國股市都是為國企脫貧解困服務的,為融資服務成了股市裡的『重中之重』。而正是在這個『重中之重』的重壓下,股票的市值壓縮了水,投資者的利益壓得沒有了蹤跡,以至在最近的四五年裡,股市一直處於大黑熊的包圍之中。2004年初出臺的『國九條』明確提出要『重視資本市場的投資回報』,改變上市公司重籌資、輕回報的局面,從而使得股市的投資功能處於與融資功能並重的位置,保護投資者利益因此成了股市的『重中之重』。然而,伴隨著全流通IPO的重啟,新股發行再次成了股市必須承受的『重中之重』,股市裡的一切事情都是為了融資,投資者的利益因此被犧牲。因此,面對當前市場的本末倒置,股市有必要撥亂反正,先把『重中之重』的問題顛覆過來。
其次,在股票發行制度上,要把被顛倒的新股申購辦法顛覆過來。正是為了維護新股發行這一『重中之重』,新股發行推出了問題百出的資金申購制度,極大地破壞了股市的『三公』原則,嚴重損害了廣大中小投資者的利益。因此,股市要進行撥亂反正,就有必要把這一發股制度顛覆過來,實行維護股市『三公』的市值配售方法及『人人有份』的發股方式。
其三,在保護投資者利益問題上,應注重對中小投資者利益的保護,使對投資者利益的保護由向機構投資者傾斜轉移為向中小投資者傾斜。目前在保護投資者利益上,管理層奉行的是保護機構投資者利益的政策,並為此不惜犧牲廣大中小投資者的利益。機構投資者成了管理層的『特保兒』,而中小投資者則成了中國股市的『棄嬰』。因此,針對這種本末倒置行為,股市有必要進行撥亂反正,讓中小投資者的利益受到保護。
其四,必須對指數失真問題撥亂反正。中行的上市突出地反映了新股上市首日計入指數所帶來的指數失真問題。它不僅顛倒是非黑白地把最大多數股票的下跌反映成了股指的上漲,掩蓋了投資者市值縮水的事實,而且使投資者失去了對股指研究的方向,極大地破壞了投資者的投資決策。因此,面對越來越多的大型航母股的上市,股市急待解決這一指數失真問題,將新股上市首日計入指數的計算方法改為次日計入指數計算或上市一周後計入指數,以維護股指的真實與穩定。
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