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在市場對新股密集發行懮心忡忡的同時,不斷加劇的股市綜合指數失真現象也引起了市場的高度關注。
目前『新股首日計入指數』的做法,使得新股在二級市場的上市價格與其在一級市場的發行價格之間形成的收益全部反映到指數上,而廣大投資者並沒有分享到這部分收益,由此造成了指數失真,影響了指數功能和作用的發揮。
『不能看指數炒股票』
『現在還能看指數炒股票嗎?顯然不能。』上海迅勝投資諮詢公司總經理孫雷民告訴記者,『因為現在每發行上市一個新股,指數都會「虛漲」一下。只不過,市值小的新股對指數的拉昇作用相對小些;而市值大的,如中行這樣的超級航母,對指數的拉昇可謂驚人。』
國泰君安證券研究所金融工程部經理彭艷告訴記者:『7月5日是中行上市首日。當天上午,中行以高出發行價0.91元的3.99元開盤的時候,滬綜指也應聲跳高73.67點,以1755.22點開盤。當天中行為滬綜指高開貢獻了89.68點,要不是當天除中行以外的其他股票股價有所下跌,(經計算,這個下跌幅度為1.16%。)假設在當天其他股票都以7月4日收盤價開盤,那麼中行開盤可帶動滬綜指上漲5.33%,滬綜指可達到1771.23點。』
事實上,『中行首日計入指數』對滬綜指的影響還延續到當天的收盤指數。7月5日下午,滬綜指收盤點數為1718.56點,中行收盤價是3.79元,剔除中行上市的拉昇作用,滬綜指實際跌幅為2.39%,相當於滬綜指收在1641.36點。
指數失真之負面影響
『真實是指數的生命。』一些業內人士指出,雖然目前新股上市首日計入指數的處理方式,讓滬綜指走勢很牛,但負面影響不容忽視。
首先,滬綜指多年來在投資者中形成的權威性受到質疑。孫雷民認為,由於我國發行制度並未完全市場化,加上一直以來市場投資者有『炒新』的習慣,A股市場很少出現新股上市第一天就跌破發行價的情況,因此,新股上市首日計入指數會造成股市『虛漲』,尤其是遇到像中行A股這樣的大盤權重股票,容易給投資者造成市場大漲的假象,也使得指數無法反映市場的平均投資收益水平。
其次,不利於發揮指數作為投資標尺的作用。『以前我總習慣每隔一段時間將自己的投資收益與滬綜指的漲幅作一比較,看看自己投資水平是否超過了市場平均水平。現在,這個比較無法做了。』在申銀萬國上海福州路營業部裡,一位投資者對記者說。
恢復『次日計入指數』
一些業內人士指出,解決股指失真已成市場的當務之急,因為除了國航在8月完成發行上市外,中石油、工行等大盤權重股年內可能都會發行上市,『到時候,滬綜指要被拉高多少』?
為此,業內人士建議,恢復過去的『新股上市之後次日計入指數』的做法,消除新股上市首日股價上漲對指數的影響,讓指數真實地反映市場的平均投資收益水平。
但今年重新恢復新股發行後,『資金申購』重新取代了『市值配售』,新股首日漲跌產生的收益,屬於一級市場專門從事申購新股的投資者,因此,再死抱『新股上市首日計入指數』的做法,便有些不合情理。『目前的「新股上市首日計入指數」是「市值配售」時代的產物。』彭艷分析。
縮量上漲為哪般
從理論上看,大盤的上漲需要主動性買盤的推進。但本周A股市場卻能夠在量能萎縮的前提下出現長陽K線,如此就引起了市場的關注,其焦點在於為何上證綜指能夠在量能萎縮的前提下獲得大漲的動力。
就盤面來看,這主要得益於兩點,一是指標股的合力,在前幾個交易日,一線指標股一度調整,但至本周一,明顯出現了主流資金調節指標股的跡象。在本周一更是全線出動。G聯通、G招行、中國銀行、中國石化等個股在早盤紛紛走高,如此就給市場形成了一個極佳的示范效應,有資金護盤,提昇了各路資金對當日走勢的信心。
二是空頭力量經過前幾個交易日的持續宣泄之後,已有衰竭的可能。相反,在近期持續的下跌過程中,不少前期強勢股以及有主流資金關照的個股跌幅大多超過30%,存在著極強的技術性回調要求。
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