國美電器(0493.HK)收購中國永樂(0503.HK)早於7月25日塵埃落定,但引發的餘震卻一波接着一波。從7月31日到8月3日,國美黃光裕、永樂陳曉、蘇寧孫爲民相繼通過媒體、網絡“喊話”。不同表情背後,摻雜着各種各樣的唾沫星和口水戰。
一起再正常不過的市場行爲,何以讓這些人如此失態?在百思買等外資壓境的情況下,這些笑罵甚至詛咒聲的背後,又暴露了業界的哪些軟肋?
跑馬圈地造成“尾大不掉”
國內家電連鎖業的發展,有人曾用“超常規”來形容。國美電器在2005年,以每天開設一個新店的速度向二三級市場擴張,而蘇寧電器在去年4月23日至5月1日不到10天的時間裏,新增連鎖店34家,平均每天新開3.7家。
非理性的擴張,使這些家電連鎖企業患上“肥胖症”,而沒有帶來“做強”的預期效果。跑馬圈地帶來的惡果顯而易見:
一是爲了彌補損失,渠道商不斷擠壓供貨商利潤空間,國美電器甚至被業界稱爲“價格屠夫”。在今年初的行業峯會上,渠道商和供貨商的矛盾公開化。
二是“尾大不掉”。由於急速擴張,相應的管理難以跟進,各門店之間單獨進貨、單獨定價,使供貨商的談判對象並沒有減少,交易成本難以降低,部分地區的供貨商曾聯合拒絕向渠道商供貨。
三是各門店良莠不齊,服務水平難以保證。在空調銷售旺季,許多人都經歷過買了空調卻等不來安裝的尷尬。
超常規的擴張步伐,終於在今年初釀成了苦果。永樂電器開始關門裁員,國美、大中等的一些店面也門可羅雀。在此背景下,各連鎖店開始“修正”擴張之路,從“外延”走向“內涵”,蘇寧電器改造內部結構,提升管理水平。而國美電器則憑藉實力,揭開了資本市場上的併購大幕。
不練內功練“口功”
7月31日,還沒從收購永樂“成就感”中回過神來的黃光裕再次“口出狂言”:“蘇寧股價虛高”,“國美收購蘇寧只是時間問題”,要“打到蘇寧國美合併爲止”。
面對黃光裕的步步緊逼,蘇寧電器總裁孫爲民8月3日下午表態,稱黃光裕向公衆、媒體和投資者撒了一個“彌天大謊”。孫爲民說,就在黃光裕做出上述表示48小時後的8月2日,他又在作客某網站時說,國美現在沒有收購蘇寧的機會和目標。
孫爲民據此認爲,國美自編自導自演了一出針對蘇寧的鬧劇,黃光裕前後矛盾的表態,是國美最近一段時間的炒作,潛伏了很大的陰謀。
令人不解的是,對於這些顯然經過精心策劃的發言和表態,雙方高層都指責對方“言辭過激”,自己是“理性迴應”。
和老總們的過招比起來,各門店員工們的“競爭”就要直接得多。在過去的幾年中,南京等地經常出現鄰近門店員工“貼身肉搏”的鬧劇。
資本運作能力薄弱
永樂老總陳曉無疑是這次收購案中最大的“失意者”。陳曉苦心經營了12年的永樂品牌僅保留在上海地區,到底能維持多久,誰的心裏都沒有底。
一切後果緣於一紙“對賭協議”:今年1月,摩根士丹利與永樂管理層約定,如果永樂2007年(可延至2008年或2009年)的淨利潤高於7.5億元,外資股東將向永樂管理層轉讓4697.38萬股永樂股份;如果淨利潤等於或低於6.75億元,永樂管理層將向外資股東轉讓4697.38萬股;如果淨利潤不高於6億元,永樂管理層向外資股東轉讓的股份最多將達到9394.76萬股。
這個“對賭協議”使永樂繼去年上半年獲得4億元投資之後,又以20%的股份爲代價再次獲得5000萬美元資金。
永樂顯然高估了自己的盈利能力,他爲自己的輕率“賭博”付出了代價。爲了挽回局面,今年4月,永樂與大中籤署戰略合作協議。但在永樂宣佈與大中合併後,大摩一改此前對永樂的增持行動,開始了一連串的減持,在兩個月內分6次減持約3563萬股永樂股份,令其持股量降至約15.3%。
摩根士丹利的減持行爲被市場認爲永樂盈利前景不明朗,永樂在約定的時間內無法達到規定的淨利潤目標,致使永樂股價一再跌破歷史低點。而在市場上還在懷疑國美是否成功收購永樂之前,摩根士丹利卻已經3次悄然增持國美電器。
從“增持永樂—永樂收購大中公佈—減持永樂—增持國美—國美收購永樂公佈”的操作路線來看,摩根士丹利的這種雙向操作使得國美收購永樂的成本大大降低。因此,業界認爲,大摩纔是國美收購永樂的真正“導演”。
有專家評論說,“對賭協議”是導致永樂陷入困境的最直接矛盾。
不正當競爭觸犯法規
正當的競爭是企業發展的原動力,但競爭必須尊重法律法規,遵守職業道德。綜觀本次收購案,觸犯法規的事件層出不窮。
對於在港交所上市的國美電器和中國永樂,按照港交所的有關規定,在收購沒有正式完成前,雙方均不得披露任何相關信息。但是,自7月17日以來,關於國美收購永樂的各種信息被媒體頻頻披露,甚至包括國美將以1股國美股換取3股永樂股等收購方案的細節。
港交所7月19日向國美電器、中國永樂兩大巨頭分別發函,要求雙方對“合併案”的提前泄密做調查,國美、永樂涉嫌違規操作,而相關人員可能面臨港交所的譴責。
港交所的調查還沒下文,7月31日,國美高層又高調宣講併購蘇寧事宜,並說蘇寧股票“虛高”,國美電器的一些門店甚至將這些講話內容在店面播放。而就在當天,蘇寧電器的股票價格發生波動。7月28日蘇寧電器的收盤價爲48元,而到了31日下跌至47.050元,此後更是一路走低,到8月3日,已跌至43.500元,也就是說,在3天時間內,蘇寧電器的市值“蒸發”了12.78億元。
一些法律界人士指出目前我國相關的法律尚不明確,但如果一些手握蘇寧電器股票的投資者因爲國美高層的此番講話,而拋售蘇寧股票造成損失的話,國美無疑就有了“虛假誤導”的嫌疑。
業內人士認爲,按我國“反不正當競爭法”的有關規定,作爲競爭對手,國美高層對蘇寧電器的評價,諸如在網上廣爲流傳的“要打到蘇寧國美合併爲止”、這是競爭對手的“最後一聲嘆息”等言論,實屬不妥。而國美電器對於孫爲民所說的“黃光裕撒了個彌天大謊”、“是一個陰謀”等言論也深爲不滿,針鋒相對地稱此舉爲“過激言論”。
|