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在剩下為數不多的日子裡,萬科權證會不會上演『最後的瘋狂』仍是懸念。
內地權證市場的首個『仙輪』於昨日產生。萬科認沽權證收報0.09元,成為權證市場成立以來首個交易價格跌破0.10元的品種。
分析人士指出,『仙輪』由於總市值較小,在下跌過程中往往會引發投機資金的炒作,價格產生劇烈波動,普通投資者一定要牢記其中蘊含的巨大風險,切莫因小失大。
內地權證市場的首個『仙輪』於昨日產生。萬科認沽權證收報0.09元,成為權證市場成立以來首個交易價格跌破0.10元的品種。
『仙輪』一詞源自於香港權證市場,指的是價值高於0.01港元但低於0.1港元的權證,『仙輪』的產生往往是因為權證已接近行權期,而又沒有內在價值,一旦到期投資者很可能血本無歸。
萬科認沽上市於2005年12月5日,開盤後曾經歷過短暫的炒作,在首日開盤參考價0.389元的基礎上,兩天內最高價格曾達到1.04元。但很快,由於G萬科正股一路上漲,遠遠高於萬科認沽的行權價格,作為一只內在價值為0的權證,萬科認沽經歷了長期的調整,至今年3月24日,該權證最低報0.361元。盡管之後G萬科正股出現一定程度回調,萬科認沽也經歷了一波短暫的反彈,但不久後該權證再度步入價值回歸過程。
時間價值的快速縮水無疑是萬科認沽目前最大的敵人。權證價格往往由內在價值,即正股價與行權價之差,和時間價值共同決定。而G萬科股價長期遠高於認沽權證的行權價,意味著萬科認沽的價格完全是由時間價值決定的。昨日,G萬科報5.68元,而萬科認沽最新的行權價為3.64元,離最終行權日僅一個月時間。在這一個月裡,只有G萬科股價跌至3.55元以下,即在現有基礎上下跌37.50%,昨日以收盤價買入萬科認沽並持有到期的投資者纔能不虧損,而這種情況發生的概率顯然非常小。
昨日,萬科認沽最低報0.089元,收盤報0.090元,下跌幅度達到18.18%,列權證市場跌幅榜首位,流通市值1.93億元,僅略高於鉀肥認沽和寶鋼認購。與此同時,該權證成交金額達到1.60億元,換手率76.59%,均較上一個交易日有明顯放大。一些分析人士認為,盡管萬科認沽已跌破0.1元,但由於行權可能實在太小,在未來的一個月裡,該權證價格很可能逐步向0.001元逼近。不過,依據海外市場的經驗,『仙輪』由於總市值較小,在下跌過程中往往會引發投機資金的炒作,價格產生劇烈波動,普通投資者一定要牢記其中蘊含的巨大風險,切莫因小失大。
時間價值折舊引發權證集體大跳水
在即將到期的萬科認沽的帶領下,權證市場昨日集體上演了跳水行情。27只權證全部收陰,12只品種的跌幅超過10%。分析人士認為,權證市場的下跌主要來自於萬科認沽、寶鋼認購臨近到期所產生的巨大壓力。
昨日開盤,權證市場延續了前一個交易日的調整走勢,大部分交易品種都走出了下跌的行情,並最終演變為集體跳水。至收盤,22只權證的下跌幅度超過7%,萬科認沽、中集認沽、包鋼認購分列跌幅榜前三名,下跌幅度達到18.18%、13.32%和13.32%。將於8月底到期的寶鋼認購繼續維持下跌走勢,全日跌幅達到10.63%,成交2.51億元,換手率134%,均較前一交易日略有放大。雅戈認沽開盤後一度受到主力資金關注,曾在集合競價階段放出巨量,但在其他品種集體下跌的情況下,最終還是加入了跳水行列,最後跌幅達到9.51%。
昨日,權證市場成交量93.97億份,為近期較低水平,成交金額74.97億元,較前一交易日下跌了9.79%,創下7月13日以來的新低。
國信證券衍生品部董藝婷表示,根據她們的長期跟蹤觀察,目前兩市權證對股票現貨市場的走勢表現出高度的敏感和提前反應,但唯獨在權證的時間價值上,沒有體現出正常的反應,權證價格與剩餘存續期的比例毫無關系。而隨著萬科認沽和寶鋼認購的到期,時間序列對權證走勢的影響將越來越重要。
東海證券左暢則認為,除了萬科認沽外,權證市場上還存在一些極有可能成為『仙輪』的權證產品,比如萬華認沽、茅臺認沽、五糧認沽、中集認沽等。這些權證的共同點在於權證的行權價格遠遠低於股票價格,而且正股質地優異,被市場長期看好,期末能夠行權的可能性很低。在萬科權證存續期結束的這段時間,投資者應謹慎參與這些權證。
年內7只權證將走完生命歷程
連寶鋼權證和萬科權證在內,今年年內,將有7只權證走完生命歷程,佔目前所有權證數量的四分之一。
這7只權證包括:寶鋼JTB1、萬科HRP1、深能JTP1、武鋼JTB1、武鋼JTP1、鞍鋼JTC1和機場JTP1。其中寶鋼、萬科、深能三只權證存續期均已不足3個月,以成熟市場的標准都已進入『末日輪』的行列。
有業內人士指出,到期可能成為影響權證市場的重要因素。
事實上,目前存續期的長短對權證價格的影響十分混亂,各只權證的時間價值相差非常大,有些接近到期的權證時間價值仍然居高不下,而類似於華菱權證這樣存續期還有一年多的權證的時間價值竟然是負數。
業內人士認為,造成這種不合理現象的原因之一是投資者目前對於權證的認識還相當混亂,因為直到目前為止,還沒有出現權證到期摘牌的示范效應。而在寶鋼權證和萬科權證到期之後,投資者對於權證時間價值的認識將會發生巨變,屆時可能會引發權證市場價格排序的大調整。
國信證券在日前發布的一份研究報告中指出,萬科HRP1和寶鋼JTB1的到期,會否引發同類權證受拖累所產生集體下跌,快速下跌後會否出現反彈,都值得重點關注。相信在此兩只權證到期之後,時間序列對權證走勢的影響,將在市場上得到加強體現。
專家建議,對於目前仍然價格高企的末日權證,投資者應當重點注意風險,提防在最後存續期間時間價值的快速損耗。
年內到期權證一覽
代碼/名稱/最新價格/內在價值/時間價值/溢價率(%)/行權價格/行權比例/剩餘存續期
580000 /寶鋼JTB1 /0.471 /0 /0.471 /14.4853 /4.2 /1 /28天
038002 /萬科HRP1 /0.09 /0 /0.09 /37.5 /3.64 /1 /33天
038005 /深能JTP1 /0.66 /0 0.66 /9.8655 /6.69 /1 /85天
580001 /武鋼JTB1 /0.631 /0 /0.631 /30.5622 /2.62 /1 /112天
580999 /武鋼JTP1 /0.514 /0.34 /0.174 /6.988 /2.83 /1 /112天
030001 /鞍鋼JTC1 /2.66 /1.81 /0.85 /16.3462 /3.39 /1 /125天
580998 /機場JTP1 /1.125 /0.56 /0.565 /8.9117 /6.9 /1 /142天
截至日期:2006年8月3日
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