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滬深股市最近出現較大幅度的下跌,有關中期調整的議論又開始多起來。理由主要是:新股擴容太快,部分禁售期滿的股份即將進入流通,資金供給因而不足;宏觀調控政策對一些行業造成不利影響,等等。也有人士依據技術分析,得出股市將再度大幅下跌的判斷。
筆者以為,股市作為一個信息市場,足可以容納形形色色的分析。但是,我們也不得不承認,自由言論和准確把握是兩回事。更為重要的,由於資本市場曾在一段時間內出現過較大的失誤,特別是輿論上出現過較大的偏差,場內外信息體系紊亂的後遺癥至今未完全消除。因此,判斷當前股市的總體走向,特別需要站得高一點,需要從政治角度來思考和把握。
筆者認為,可以從三個角度來思考。一是『統籌』的角度。中央強調的五個『統籌』,即統籌城鄉發展、統籌區域發展、統籌經濟社會發展、統籌人與自然和諧發展、統籌國內發展和對外開放,是從全國全社會的角度來講的,資本市場發展當然要服務和服從於這五個『統籌』。中央進行宏觀調控,強調『防止經濟增長偏快轉為過熱』,需要股市承擔起平抑銀行信貸過快擴張的任務,即將更多的儲蓄資金引入到資本市場來。擴大市場規模,實行穩健的雙向擴容政策,是股市發展既定的政策方向。所以,『股市資金供給不足』是個十分脆弱的命題。
就金融體系和資本市場內部的『統籌』來說,股市要為金融體制改革服務,為大型銀行等金融上市公司提供融資和外部監督平臺;大型銀行等金融上市公司要為股市提供優質籌碼,發揮穩定大盤的作用;資本市場發展要統籌投資者、籌資者(上市公司)、中介組織等方面的利益,要統籌新老投資者、中小投資者、長短投資者、內外投資者的利益。
二是『出其不意』的角度。這也可以從我國外匯體制改革的過程中得到啟示。
各國資本市場的經驗都表明,藍籌公司和大型機構投資者是市場趨勢的先知者、引導者和乾預者。國家擴大資本市場規模,提高直接融資比例的戰略意圖,同樣要通過藍籌公司和大型機構投資者來實現。
從去年啟動股權分置改革以來二級市場的表現看,我國的藍籌上市公司和大型機構投資者(包括社保基金)多次『出其不意』地展示力量。盡管並非每一個具體動作都能得到正面評價,但『總評分』的確不低。筆者確信,出其不意仍將是資本市場深化改革的重要觀察點。
三是『以人為本』和『以資本為本』的角度。中央強調以人為本,是指經濟社會發展要一切從人民群眾的需要出發,促進人的全面發展,實現人民群眾的根本利益。根據資本市場在國民經濟全局中的定位,觀察其是否符合以人為本的理念,就是看其是否體現了五個『統籌』。而按照五個『統籌』的要求,資本市場進一步發展壯大應是主旋律。規范是為了發展,監管是為了更好地發展。
同時,尊重資本市場自身發展的規律,完善資本市場要體現『以資本為本』的原則,即為資本籌集、資本投入、資本定價、資本交易、資本流動提供公平、誠信、法治的機制和平臺。『以資本為本』的原則絕不等於漠視人的尊嚴和訴求,因為掌握資本的畢竟是一個個鮮活的人。但另一方面,在資本市場中,人的活動主要是通過資本活動來體現的,建設資本市場必須尊重它特有的規律,堅持專業原則和法治原則,應當反對扭曲公平標准、誇大市場弊端、混淆監管職責等舊病復發。
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