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8月1日是大秦鐵路12億A股上市的日子。雖然在剛剛結束的新股發行中,大秦鐵路的網上發行極大地傾注了投資者的熱情,鎖定申購資金達到4256億元,但8月1日的新股上市卻是平淡無奇。該股開盤6.39元,較4.95元的發行價僅高開29.09%;盤中最低價5.49元,僅較發行價上昇10.91%;收盤5.52元,較發行價上漲11.52%,三者的上漲幅度均低於中行上市時的表現,創下全流通IPO以來的新低。
對於當前的新股發行來說,這顯然是一個很危險的信號,是大秦鐵路向當前的新股發行制度發出的一次預警。對於這樣的預警信號,不論是廣大的投資者,還是管理層都不應該小視。
自中工國際拉開全流通新股發行序幕以來,全流通背景下的新股發行就一直延續著中國股市特有的『新股不敗』神話。如中工國際上市首日的最大漲幅居然達到575%;7月31日上市的保利地產,雖上市之日遭遇大盤大幅下跌,但該股仍然獲得了44%的漲幅;即便是大盤航母股中國銀行的上市,其上市首日的漲幅也在23%之上。
正是由於這種『新股不敗』神話的延伸,不僅大量的社會資金在『新股不敗』神話的誘惑下向一級市場聚集,使股市裡的『打新』資金超過8000億元;而且管理層更是開足馬力加大新股發行力度,每周發行新股的數量達到四五只之多。而輿論方面更是用新股發行取代了對投資者利益的保護,稱新股發行為股市必須承受的『重中之重』,股市為融資服務的宗旨再一次躍然紙上。
但股市終究是一個利益交匯的場所,而不是用鋼筋水泥鑄造的銅牆鐵壁;投資者也只是股市上的逐利者,而不是戰場上的敢死隊。所以,盡管有人稱新股發行是股市必須承受的『重中之重』,顯示出管理層將新股發行進行到底的決心,但市場卻未必買賬,投資者也未必買賬。於是,我們看到,盡管一方面『新股不敗』的神話還在繼續;但另一方面,在二級市場上炒新股的風險也是越來越明顯。
大凡在新股上市首日買進新股參與炒作者,基本上都落下個被套牢的下場,新股上市後往往是一路走低,誰買新股誰就挨套。也正是基於這樣一種現狀,筆者看到,隨著時間的推移,新股上市首日的收益率呈現出逐波下行的走勢來,由中工國際上市時300%以上的漲幅,減少到同洲電子、雲南鹽化上市時100%的漲幅,減少到後來的60%至70%左右的漲幅,再到保利地產40%左右的漲幅。以至到8月1日大秦鐵路上市之時,其漲幅甚至只有11.52%,較之於該股1.41%的中簽率來說,大約也只能算是資金的申購成本了。換句話來說,申購資金基本上是無利可圖,『新股不敗』的神話面臨著被打破的命運。
當然,打破『新股不敗』的神話未嘗不是一件好事。一方面,它可以迫使管理層放緩新股發行的步伐,給市場以喘息的機會;另一方面也有利於投資者增強風險意識,迫使投資者樹立理性投資的理念。
不過,『新股不敗』神話的破滅,對於投資者來說意味著投資風險的進一步增加,因此,對投資者來說,在目前的新股發行機制下,我們並不希望看到『新股不敗』神話破滅的一幕。相反,我們更希望管理層能在維護『新股不敗』神話的基礎上,能夠考慮市場的承受能力,把握新股發行的節奏,放慢新股發行的腳步,又何必要等『新股不敗』神話破滅之後再來救市呢?而8月1日大秦鐵路的上市,無疑是一個非常明顯的預警信號,作為管理層來說,是該有所行動的時候了。
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