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受到消息面利淡的影響,周一大盤延續了上周弱勢整理的格局,全天市場在大幅低開後,大部分時間在上一交易日收盤點位的下方運行,下午緩慢爬昇,最終兩市收出平盤,成交量基本持平。是什麼原因讓股指大幅低開?後市能否突破這種盤整格局嗎?
溫和調控政策使股指低開收平
今年以來管理層總喜歡在周末出臺重要調控措施,上周末中國人民銀行決定從2006年8月15日起,上調存款類金融機構存款准備金率0.5個百分點。這與前次上調相隔不到一個月的時間,其調整頻率實屬罕見。但是,相對比此前市場盛傳的加息措施,央行本次再度上調存款准備金率,對股市影響應當是偏弱的。我們認為以再次提高存款准備金率的方式漸進式調控反映了央行目前比較謹慎的心態,既想防止經濟發展過熱,又不想對股市造成過大的負面影響,因此投資者亦無需過多擔心後期有猛烈的調控政策出臺,短期內加息的可能性已經大大降低。
就調控政策的連貫性來分析,我們注意到從4月28日調昇金融機構貸款基准利率27個基點後,央行在前後不到三個月的時間裡6次出臺緊縮措施,顯示管理層對當前信貸、投資和貿易順差快速增長的局面高度關注。那麼對比4月底以來市場對這6次緊縮措施的反應來看,每次在利空消息正式出臺前市場都已經提前下跌來消化,消息公布當天就低開走高,但力度卻是一次比一次弱:4月28日上調貸款基准利率,市場低開高走收出中陽線,到6月19日首次上調存款准備金率股指低開走高減弱到只上漲12個點,再到本周一的低開高走堪堪收平,其反抽力度是一次比一次弱,這明確地顯現市場對其調控由樂觀到謹慎的態度,微妙的變化顯現出市場趨勢的轉變,後市難以再報以之前的那種持續看多態度。
市場做多觀點有所減少
從上周四開始的長陰破位,市場上證綜指從1737點,寬幅下挫到周一最低的1632點,8根K線的量價配合,呈現了兩大重要特征:一雖然只收出了兩跟陰線,但陰線量明顯大於陽線量,做多力量不足,做空力量很大的,這種下跌放量、反彈縮量的盤跌市場特征已經初步顯現;二是滬深兩市成交金額從第一天的659億元快速萎縮到274億元,腰斬過半,呈現出市場資金出局後場外觀望的明顯特征。這明白無誤地反映了市場有強勢演繹到弱勢,由上漲行情演繹盤跌行情的特征。我們從不否定市場中期走牛的立場,但中短線的跌勢正在展開。
其他市場機構觀點也可以一起借鑒。基金二季度季報中基金觀點大部分趨於謹慎。雖然基金對於A股市場的長期走勢較為樂觀,普遍認為,三季度市場將處於高位震蕩階段,充沛的資金環境將使市場難以出現深幅的調整。此外還有觀點認為,三季度雖然不會深跌,但結構性調整仍將是主旋律。海富通股票基金則更加具體,認為下半年由於部分行業的估值水平已經透支了未來,加之宏觀調控和銀根逐步收緊,以及不明朗的IPO總量,都預示著市場中期上昇不可能一帆風順。因此,在這個時候保持謹慎和冷靜顯然是必要的。
行情缺乏持續做多力量
市場的上漲,來源於做多力量的匯集。我們用數據說話,統計近期市場的漲幅居前的品種,來看看市場做多力量有多大。在漲幅方面,重組題材的寶光股份、湘鬼酒位列漲幅第一、三位,北京奧運題材的G天鴻寶、G路橋、G中青旅、G大龍,商業地產的南寧百貨、三聯商社、長百集團等,位於漲幅前二十名,此外還有單日漲幅超過10%的認沽權證板塊也是漲幅驚人。由此可以發現熱點主要集中在北京奧運、權證,以及消費主題中的少數績優品種上面。對於G天鴻寶、G路橋等一無業績、二無亮點的品種,其股價的上漲源動力不是來自於基本面,更多的是來自於市場游資的高舉高打;而重組股的上漲也是來自於老主力和新資金的推動,敢於參與這種基本面外生力量推動的股票,應該是能夠提前掌控內部消息的資金,纔敢不理會市場多空的變化,大肆進場做多,因此這部分資金也只是市場的少數派。而認沽權證向來是游資的天堂,和大盤呈現的是明顯蹺蹺板效應,即大盤漲,認沽跌;大盤跌,認沽漲。因此這類資金在認沽權證上的做多,實質上是看空大盤。
只有在消費主題下的做多資金,纔是真正的市場主力資金,但是從做多品種來看,僅僅是局限於G五糧液、G百聯等少數具備低估值的品種,大多數二季度基金重倉股如G中黃金、G江銅、G廣船、洪都航空、G常林等都是位列跌幅前列,這說明有資金在階段性減倉。
從公布完的二季度基金季報來看,266只基金平均倉位進一步上移,接近80%的水平,很難再有資金繼續做多,敢於做多的基金是5月份以來成立的幾只新基金而已。從統計的結果來看,市場主力倉位普遍較滿,難有做多激情。市場做多力量主要集中在游資身上,但是市場游資短線快進快出的特性,決定了這部分力量也難以在市場中持久。後市在沒有新增力量做多的情況下,大盤熱點更難凸現,股指欲振乏力的情況將持續下去。
綜合來看,目前市場正如我們上周所預期的那樣,已經進入牛市盤整期。由於下跌放量,反彈縮量的格局已經形成,在這種市場趨弱的狀況下,提高銀行存款准備金率,再加上國航A股回歸的衝擊,IPO規模、頻率保持天量狀態,必然進一步打擊投資者做多的信念,股市將維持盤整甚至盤跌格局。(北京首放莊濤)
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