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知情人士透露,中國工商銀行年內將同時公開發行的H股和A股的規模初步確定為,H股不超過發行後總股本的15%,A股不超過總股本的5%。據此測算,H股和A股的發行數量可達536億股和179億股左右。
工行這艘『超級航母』如何平穩駛入國內市場,無疑將考驗監管層智慧。一些業內人士建議,可對相關制度進行完善。比如,提高發行定價的市場化程度;擴大保險公司投資股市的比例;根據投資者的持股市值,配送新股認購證等。
A股實際籌資額約300億元
年內同時公開發行H股和A股獲得國務院正式批准後,工行正在根據國務院的批示對相關工作進行完善。
『工行將根據香港和內地市場的情況敲定發行價格以及掛牌的具體日期。』知情人士向記者表示。
目前,工行總資產約為6.5萬億元,總股本為2862億股。其中,匯金公司和財政部的持股比例分別為43.2%左右,高盛持股8.45%,社保基金持股5%。按照15%的H股和5%的A股發行比例計算,工行H股發行規模最高可達536億股左右,A股最高可達179億股。
『參照中行A股每股3.08元的發行價格,工行A股籌資上限可達到500多億元。』國內一位投行人士說,不過,工行A股實際發行規模可能會低於179億股的上限。考慮到定價等因素,工行A股籌資規模約為300億元左右。
『屆時,市場凍結資金將近1萬億元,將打破此前中行創下的歷史紀錄。』一位市場人士表示。中國銀行A股發行規模為64.94億股,佔總股本的2.56%,募集資金約200億元,網上認購和網下發行凍結資金分別為5489億元和1284.48億元。
完善制度減輕壓力
資產規模高達6.5萬億元的工行發行A股,有利於優化國內市場上市公司結構,但大盤股發行上市短期內無疑會給市場帶來一定的壓力。
『中國銀行約200億元的巨額發行,考驗了A股市場承接超級大盤股IPO的能力。』中銀國際首席經濟學家曹遠征說,從中行上市表現看,籌資規模再多兩百多億元,市場也完全有能力承接。但他也承認,『打新股』的熱潮在一定程度上使得市場對大盤股發行上市有些恐慌。比如,大盤股發行的消息一旦傳出,指數便會應聲下跌。
談及大盤股發行的影響,中信證券分析師楊青麗說:『股價下跌和市場利率的變動,我認為都是短期的現象,而且心理因素起著主要作用。』她進一步解釋說,市場利率的下跌基本上集中在新股的申購時點上,因為大家普遍認為認購新股會帶來無風險收益,因此蜂擁而至。
如何在發行大盤股的同時實現市場的平穩運行?業內人士的建議是,對相關制度作相應的調整。比如,可提高發行定價的市場化程度,實現與國際慣例接軌。『這樣一來,新股上市後就不會漲那麼多,可以杜絕投機行為。』楊青麗建議,應完善發行制度安排,進一步樹立價值投資理念。
此外,機構投資者的層次也需要進一步豐富。一位市場人士提出,保險公司投資股市的比例應該大幅提高,監管機構應適當放寬投資限制。同時,可以考慮多推出一些指數基金。
天相投資顧問公司董事長林義相指出,配售機制也值得商榷。『網下配售和大資金配售,得凍結幾千億資金,但能用的也就幾十億到一百億。此舉增加了資金成本,放大了資金需求,還降低了資金的使用效率。』他認為,應該根據投資者的持股市值,配送新股認購證。
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