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盡管上周四的大陰線也很難說見頂,畢竟現在是牛市,牛市中往往是大陰線和很多的小陽線並存的。而在熊市中,行情總是一下子幾個大陽線,然後更多的時間是很多的小陰線盤跌,這是統計規律。
全面業績浪難以期待
目前很多投資者還准備炒作『中報行情』,實際上,全面性的『中報行情』在中國A股市場上出現的機會不多。過去十幾年來,滬深股市歷年來的中報披露期間的行情多與牛市無緣。今年全面性的中報行情更難值得期待,市場前期大幅度透支了業績,而今年第一季度同比加權平均每股收益下降21%,中報業績可能也會如此。因此,在中報期間,采取防御策略回避業績差或者遠比預期業績差的股票比選出能夠大幅上漲的股票更重要得多。
但是從最近一段時間市場走勢來看,投資者持股心態仍然穩定,多頭思維依然佔據主流,指數上漲時熱點頻繁變換,而股票一旦下跌,投資者則堅定地守倉等待解套,這樣少量的資金就可以推動股指上揚。
市場的平衡並不穩固
但是目前市場的平衡並不穩固,一方面新股的發行將有如滔滔江水綿綿不絕,遲早會實質性地影響市場平衡;另一方面系列性的負面事件衝擊會積累成為質變,投資者心理預期的改變是非線性和具有傳染性的。外部衝擊的表現可能是兩種狀況,一是短期快速釋放利空影響,然後慢慢回暖,即股指在一個較大的箱體中震蕩;二是以股價結構分化的狀況表現。
投資戰略轉向防御
無論是哪種形式,根據我們的第三季度策略報告和我們對中報行情統計規律,我們都不看好第三季度的市場,既然不看好,我們要適當減倉,從概念股撤出,轉向高質量的股票。
認購新股算是一個防御策略,目前認購新股還有利潤可得,但是如果第三季度市場出現系統性的風險,我們認為認購新股的利潤率會大為減少。考慮到目前所有機構都在推薦消費類股票,而消費類股票的市盈率和前期漲幅較大,我們認為消費類股票很難再現2004年的防御特征。
三個板塊值得關注
我們認為選擇防御性板塊的主要考慮是:第一業績好,市盈率比較低;第二是股票價格前期漲幅小。這兩個條件必須同時符合,纔能起到防御的作用。
我們認為有三個板塊值得關注:
第一是煤炭板塊,特別是優質煤炭股是不錯的防御類型,他們業績普遍好,市盈率處於8-15倍之間,上半年的牛市中漲幅不大,同時是真正的一次能源板塊,煤炭在特別時期與石油一樣具有重要戰略資源的意義。煤炭板塊現在的投資故事還包括其作為石油替代品的產業鏈延長,這在石油價格高漲的情況下更為重要,而市場顯然並沒有充分消化這些因素。
另外一個是高速公路為主的交通運輸板塊,這個板塊也符合我們設定的防御特征。因為另外一個統計規律是,高速公路的走勢往往在市場調整的情況下表現較好。
第三個是房地產板塊,這裡特別指優質的一線房地產股票。據我們統計,房地產企業中,中報業績預增和預盈的企業有12家,而業績預虧和預降的有16家。宏觀調控並不會帶來全行業的緊縮大調整,可以預期的是該行業的優質龍頭公司未來幾年的成長性會很好,而優質地產股的市盈率並不高,且前期的下跌消化了行業的利空影響。
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