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提到股市泡沫,人們往往首先想到的就是二級市場的泡沫,譬如有的股票業績很差,但股價被炒得很高,以致市盈率高達幾百倍。還有的上市公司已經連續虧損,資不抵債,可其股票在二級市場仍然被追捧。從財務角度來說明明是債務,但也賣出了一個好價錢。
顯然,這種狀況只能是市場投機氣氛濃烈的產物。一旦泡沫破滅,其股價必然會有一個很大的回落。也因為這樣,凡投資股票的人們,對泡沫都是很敏感的。當然,在具體的操作上,由於存在各種實際情況,所以並不可能完全消除泡沫的存在。問題在於人們對於泡沫應該時刻保持警惕,時刻提防泡沫的破滅。
不過,股市上的泡沫並不僅僅存在於二級市場,事實上一級市場也同樣會產生泡沫。若乾年前,有個企業以88倍的市盈率發行了新股,這無論在什麼時候,都可以看作是泡沫的體現。而且,隨著時間的推移,這一泡沫也很快破滅,該公司目前的股價還遠低於當初的發行價,而且當時所融到的資金基本上都由於投資失誤等,損失完了。顯然,買入該股的投資者,就是一級市場泡沫的受害者。當然,這已經是過去的事情了,如今也不太可能再出現發行市盈率如此之高的股票。但是,這並不等於一級市場泡沫不存在。
現在看來,一級市場的泡沫,主要表現在這樣兩個方面:
一是在不考慮市場實際承受能力的情況下,盲目地大規模發行股票,人為地制造供大於求的狀況,結果導致股市由於結構失衡而下跌。近日,滬深股市出現較大的下跌,這當然是由於多方面的原因造成的。但是,也誠如一些分析人士所指出的這樣,新股發行過快過密,對大盤產生了很不利的影響。中國銀行剛創記錄地籌集了200億元,其部分A股上市以後尚來不及真正消化,籌資達到150億元的大秦鐵路就接踵而至,同時更大規模的工商銀行籌資活動也馬上就要展開。翻開市場日歷,幾乎天天都有新股詢價與發行的消息。也許,從發行人的角度來說,這些企業的確是應該盡快募股上市的,但是從整個市場的層面來看,在短時期內有這麼多的股票集中發行上市,自然就形成了市場階段性難以承受的問題,於是一級市場也就出現了相應的泡沫。
二是現在所發行的新股,市盈率普遍要比二級市場同板塊品種的平均水平為高,像大同煤業、中國銀行等,高出的幅度還不小。雖然,市場在炒新的氛圍下,還是承接了這樣的新股發行,並且在其上市以後繼續賦予其一定的溢價。但問題在於,一級市場的泡沫就這樣轉移到了二級市場,從而成為誘發股市出現大幅調整的重要原因。從中國銀行上市以來陰線多於陽線,並且不斷創新低的市場走勢中,人們是不難體會到這一點的。
經驗顯示,一級市場泡沫的破滅,都是通過二級市場股市的下跌來實現的。換言之,如果股市出現暴跌行情,這裡既有二級市場本身的問題,但也會有一級市場泡沫膨脹的因素。過去,人們對二級市場的問題看得比較多,這應該說是不夠全面的。事實上,由於一級市場泡沫所引起的股市調整,在過去就是經常發生的。無須否認,這次大盤的下跌,也還是有一級市場泡沫的作用。
有鑒於此,在這裡有必要提醒投資者,對一級市場泡沫要有所警惕。即便是在市場總體尚處於強勢格局的時候,也不能忽視一級市場可能存在的泡沫及其危害。對於盲目高價發行股票以及不切實際地超大規模發行股票這類制造一級市場泡沫的行為,應該予以抵制。
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