|
||||
美聯儲第17次昇息後,商品市場全線恢復性上漲,帶動天膠市場聯動反彈,但筆者分析認為,盡管商品市場牛市未盡,由於天膠市場供應恢復性增長,將成為目前壓制膠價回落的主要原因。
膠市供應恢復性增長
根據全球天膠供應季節性規律,每年5月至7月為雨季增產期,同期又屬於消費淡季。目前時值供應旺季與淡季過渡期,國際現貨供應恢復性增長,泰國三大中央市場每日現貨上市量由6月初的不足百噸,增加至目前的3百餘噸。同時國內雲南產區每日上市供應量也由數百噸增加至千餘噸。
現貨供應恢復性增長,導致現貨價格適度回落,泰現貨膠價自6月中的100泰銖/公斤以上價位回落至95泰銖/公斤,國內現貨膠價也回落至26000元/噸附近。
膠價堅挺引發生產商擴產
隨著膠價創下近20年來最高紀錄,馬來西亞政府呼吁油棕種植公司改種橡膠樹。馬來西亞是全球最大棕油生產國。去年油棕園面積多達400萬公頃,油棕產量為1500萬噸。橡膠曾經是馬來西亞的主要原產品,但過去20年來,由於膠價不斷下滑,馬來西亞紛紛將天膠改種油棕。馬來西亞去年共有125萬公頃膠園,生產113萬噸橡膠。
而越南也通過擴大出口規模獲取膠價堅挺的更多利益。1至5月越南橡膠出口量出現大幅增長,利潤同比增長43%。1至5月越南橡膠出口221000噸,從中收益37500萬美元,創造同比增長43%的紀錄,天膠出口均價達到1697美元。越南天膠出口增長的主要原因之一,是越南生產橡膠的70多家公司,裝備了先進技術的生產線,采用了國際標准的車間產品質量控制設備。目前,橡膠已成為越南僅次於大米的第二大出口產品。越南在2005年已經成為世界第四大橡膠出口國。今年前5個月越南農林產品出口近40億美元,同比增長25%,佔越南商品出口總額的30%。其中橡膠增長101.1%,成為農產品中出口增長最快的品種。
印尼今年對中國的天膠出口料增加30%至32.5萬噸。原因是中國需求強勁,且全球供給緊張。中國為全球最大的橡膠消費國。印尼去年對中國出口了25萬噸天膠,前年僅為19.8萬噸,印尼為全球第二大橡膠生產國,僅次於泰國。預期印尼今年橡膠產量將增加7%至240萬噸。
進口商進口復合膠降低成本
相對於天然膠進口關稅20%而言,復合橡膠進口關稅僅為5%,按照國際膠價2500美元/噸計算,則進口成本將相差約3500元。
部分進口企業利用歸類規則對天然橡膠的純度規定,在天然橡膠中摻入少量丁苯橡膠等物質制成天然橡膠含量在95%至99%的復合橡膠,在稅率選擇上避高就低,致使復合橡膠進口量突增,削弱了國家在天然橡膠上高關稅政策對國內相關產業的保護效應。
天膠進口結構中成本較低的復合膠比重上昇,而成本較高的天然膠和合成膠比重下降,將導致國內橡膠進口成本整體下降,不但可能縮減對國內天膠期現兩市價格的昇水幅度,而且還可能擴展對國內膠價的貼水幅度,繼而對國內膠價構成壓制作用。
雖然復合膠尚不能作為滬膠替代交割品,直接進入期市參與實物交割,也不能注冊成標准倉單,對期價構成直接壓制作用,但仍可以進入現貨市場,進入終端用膠單位,替代部分天然膠和合成膠的消費需求,繼而對滬膠走勢構成間接利空作用。
綜上所述,受國際國內割膠旺季現貨供應恢復性增長、膠價堅挺引發生產商積極擴產、國內進口商進口復合膠降低進口成本等利空因素作用,同時因為東京膠深幅重挫,滬膠短線仍將尋求年中旺季底部,及下半年季節性漲勢的起始點,但主力合約RU609於6月中下旬創下的低點23400元被跌破的可能性相對較小。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||