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中行今天上市,定價涉及到上證綜合指數的開盤定位以及上證綜合指數的整體運行狀況,因此,該股上市開盤及短期內走勢對整個市場都很重要。
中國銀行上市後,它的總股本將達2500多億,根據上海證券交易所規定,含H股的公司在計算總市值時要剝離H股部分,這樣中國銀行計入股指的股本就為1778億。7月3日的上海證券交易所總市值為31525.93億元,若最近市值基本保持不變,就以該市值代替7月4日收盤後的市值來計算,而中行發行價為3.08億元,7月5日當天的初始市值就為37002.17億元。
筆者認為,中行開到4.5元的可能性很大,理由有以下三個:
第一,由於香港中行H股在7月4日收盤為3.675港元,這相當於3.77元人民幣,A股若定價在H股股價上20%的話,應為4.52元。
第二,由於打新股資金的收益率會趨同,除打頭陣的中工國際外,後面上市的大同煤業和同洲電子等收益率都在0.5%之上。若以0.505%的新股平均收益率來倒算中行上市開盤價,又得知中行中簽率為1.93834%,則該股會高開26%,以3.88元開盤。但是,在認購中行的時候,市場回購利率出現飆昇現象,其中7天期國債回購利率曾一度飆到2.7%,而以前該利率基本在2%以下徘徊,這表明中行申購資金的成本有所抬高。若保守估計,以資金成本提高兩成,收益也將提高一成半來算的話,該股開盤仍應在4.50元左右。
第三,目前所有的上市銀行價格都很高,最便宜的民生銀行價格也在4.50元附近。而中行又是所有基金中必須配置的大盤指標股,該股無論以質地還是以重要性來看,都不可能低於民生銀行或華夏銀行,所以保守估計也在4.50元左右。
若中行真的以4.50元開盤,則總市值為8001億元,上海市場的總市值就是39526.93億元,漲幅為6.823%。若當時上證綜合指數是1700點的話,則將向上帶動指數116點。試想,如此巨大的一個向上跳空缺口必然要被回補,而令人擔懮的是,向上帶指數的是中行,這個股票卻不一定能下跌,向下補缺口的卻需要各種其他股票的下殺力量。
因此,中行的大幅高開會令指數直接打到壓力區,從而引發快速調整。盡管市場普遍預料到中行即將帶高指數,但市場對中行高開的程度估計不足,從而對指數高開的幅度也估計不足,故開盤後看到百點以上的巨大跳空缺口,會令市場短期造成較大的恐慌,投資者要引起警惕。
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