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超級大盤股中國銀行將於今日登陸A股市場,據測算,中行每上漲1分錢,上證綜指將上漲0.81點。中行如何『跳舞』,無疑將在很大程度上影響著近期大盤的走勢。
中行漲1分大盤漲0.8點
有關數據顯示,中行上市後計入上證綜指的股本約為1778億股,以發行價3.08元計算,這部分股份計入上證綜指的基准市值約為5476.8億元。截至昨日收盤,上海市場的總市值為31360.2億元。兩者相加,中行上市首日上海市場的基准市值約為36837億元。這意味著今天中行每上漲1分錢,上海市場總市值將增加17.78億元,以上證綜指昨收盤1682點計算,也就是指數上漲0.81點。昨日,中國銀行H股收報3.675港元,折合人民幣約3.79元,如果今天中行在這一價位附近開盤,則上證綜指將因此上漲約58點。
值得注意的是,中國銀行上市初期的杠杆作用十分明顯。由於特殊的股本結構以及超過半數、鎖定3至18個月的網下配售和戰略流通股,今日上市流通的中行A股僅34.5億股,與其1778億股的A股總股本相比,杠杆率高達51倍,遠遠超過中國石化的23倍。如果上市首日中行的換手率在60%左右,則只要動用百億元左右的資金,就可以撬動7000億左右的市值。
短期擠出效應有限
無論是現階段對上證指數影響還是將來作為推出股指期貨的橋頭堡,中國銀行的戰略價值都十分明顯。作為首家大型國有上市銀行,中行良好的流動性和相對較大的流通市值,將使得很多大型機構投資者尤其是一些被動跟蹤各類滬市指數的指數型基金對其有著天然的配置需求。而這種配置價值可能產生兩個方面的擠出效應,一方面,由於銀行股市場整體權重加大,可能帶來對其他行業配置的減少,另一方面,銀行股內部的配置將不可避免有部分向中行傾斜,某些基本面並不出色或者缺少亮點的現有上市小銀行甚至可能存在邊緣化風險。
不過,國信證券認為,短期內這種單純擠出效應的影響也許很有限,因為從流通市值看,中行的流通市值低於招商銀行甚至民生銀行,100至200億元的流通市值增量尚不足以造成太大影響。而指數型基金跟蹤的上證50、上證180、滬深300等指數也均以流通市值為權重,中行在其中的佔比相對於上證指數要少得多。
兩種舞步不同趨勢
根據一些研究機構的預測,今日中行上市可能走出兩種『舞步』,而這兩種『舞步』將對大盤產生截然不同的影響。第一種是平開高走,即中行首日開盤在相對合理價位區間的偏低區域,相對H股的溢價不超過5%,然後在短期震蕩整理後走出上行走勢。而另一種情況是開盤出現較高定價,相對H股出現20%以上的溢價幅度,短期給上證指數帶來100個點以上的跳空缺口,甚至帶動大盤創下6年多新高。
國信證券策略研究小組表示,從市場良性運行角度考慮,他們更希望看到第一種情況的出現。中行的平開高走容易形成良性比價效應,既能帶動成長性良好的部分小上市銀行的估值的提昇,也能促使類似戰略價值的大盤股估值重心上移,進而帶來市場整體價值中樞的上移。而就像大同煤業的首日過高定位對煤炭股反而是一種衝擊一樣,中行的過高定位則可能對市場造成衝擊,對於配置和戰略價值的過度炒作和透支,只會為市場增加一個做空的『跳舞大象』。他們同時提醒投資者,未來中行的戰略和配置價值將隨著工行等其他大型國有銀行上市而弱化,從長期趨勢來講其定位會向基本面內在價值趨近。
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