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在今年年初格林斯潘退休時,美聯儲對於美國通脹的嚴重性發出了強烈警告。自從新主席伯南克接任之後,美國的通脹指數進一步說明了通脹的潛在危險,由於通脹指數核心指標上漲給金融市場人士造成心理不安,5月份以來商品價格出現大幅度下降。
筆者以為,由於油價走勢堅挺並且維持在高位,因而能源價格以及其附屬產品依然是推動通貨膨脹的罪魁禍首。
從商品價格和通脹預期的正相關性上看,在剩餘半年時間之內,通脹預期仍將是市場價格漲跌指揮棒,但是通脹預期的不確定性比商品價格的單一漲跌更加難以判斷和掌握。
上周,筆者根據5月以來的通脹因素和持倉結構,得出資金在短時期內難返金屬市場的結論。那麼投機者對於金屬市場還有交易興趣嗎?
當然,還是有的,因為倫敦市場還維持著較大持倉量的緣故。指數型基金雖然在遠期合約中退出一些資金,但還是保留著兩年以來較為穩定的持倉結構。基金乘著美聯儲溫和話語之際,拉高價格難免有粉飾報表賬面利潤之嫌。如果指數型基金依舊觀望,那麼以CTA(商品交易顧問)為代表的技術型基金可能更為活躍,這讓一些交易者疲於追漲殺跌中。
目前只能將銅價的回昇定性為反彈。在傳統西方消費淡季中,在8月美聯儲例會前,市場尋求一個平穩的交易狀態。筆者認為,由於5000美元以來上漲的投機力量近期處於虛脫,市場容易迅速消化特殊的突發事件。國內投資者應更加關注國內外差價結構。
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