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4月24日,七大工業國聯合發表了G7會議公報,公報呼吁亞洲新興市場國家增加匯率彈性,同時首次指明要求中國實施更具有彈性的匯率制度。當時,市場普遍認為這是針對人民幣匯率的公告,同時也為美元的未來走勢定下了貶值基調。
此後,以日元為首的非美貨幣展開了一輪凌厲的上昇攻勢,歐元的啟動位置大約在1.2450附近。兩個月之後的今天,因果輪回,歐元又回到了起點附近。後市的歐元將如何運行?目前的基本面情況與兩個月之前相比,有什麼變化嗎?
首先,美歐央行官員的執政風格發生變化。在G7公報出爐後,歐洲央行為了配合G7公報,在控制通貨膨脹的問題上大唱高調,給人的印象非常強硬。與此對應的是,剛剛上任的伯南克在政策取向上顯得比較猶豫,這就造成了美元的萎靡不振和歐元的強勢。
隨著歐元的上昇,歐元區內部出現了不同的聲音,歐洲央行開始變得軟弱。而此時的伯南克為了重振美聯儲權威的形象,贏得市場的尊重,開始變得強硬起來,聲稱為了對抗通貨膨脹,將不惜付出經濟減速的代價,弱勢美元出現轉機。
其次,美歐利率前景發生了變化。從年初開始,市場就廣泛預期美聯儲將於6月停止加息,而歐洲在年內將有3次加息機會,這種預期造成了歐元強於美元的勢態。隨著時間的推移,歐洲央行的加息進程似乎比市場預計得要慢,而美國強勁的經濟數據令美聯儲欲罷不能。從利差的角度考慮,美元的優勢短期內不會改變,這是美元近期走強的主要原因。
現在,外匯市場關注的焦點正在發生變化,從單純的關注利差因素向同時關注利率水平與經濟發展的適應性方向轉變。
在歐元區,利率水平仍然處於歷史低位,通貨膨脹水平略超過央行控制范圍的上限,歐洲央行繼續提昇利率將是不二選擇。同時,歐元區的經濟增長速度處於溫和、健康的狀況。可以說,目前歐元區的利率水平與經濟增長具有很好的適應性,歐洲央行的貨幣政策具有很大的回旋餘地。
反觀美國,利率水平已經達到中性水平的上限。數據表明通貨膨脹還有繼續上昇的可能,從控制通貨膨脹的角度看,繼續加息是合理的選擇。目前的經濟增長速度已經超過4%,而經濟學家認為美國理想的增長速度應該在2%附近。雖然目前的經濟增長仍然是健康的,但不能否認有過熱的跡象。抑制過熱的經濟是痛苦的,令過熱的經濟實現軟著陸是困難的,應該說,美國目前的利率水平與經濟增長速度之間已經達到了適應性的極限位置,美聯儲的貨幣政策彈性已經不大。
如果伯南克和其掌管的美聯儲能夠破解這道難題,美元想不上漲都不可能,伯南克真要多費思量了。因此,歐元的命運不是掌握在自己手裡,而在美國人的手中。
由於需要更多的時間和經濟數據來驗證基本面因素的變化,目前的形勢顯得模糊起來。在基本面不明的情況下,匯價應該不會走出明確趨勢來。現在的局勢令中長線投資者處境迷茫;但對於短線投資者來說,又何嘗不是如此呢。
從中長線角度分析,歐元的牛熊分界線位於1.2450附近,這個位置的得失標志著歐元是在牛市中還是熊市中,這將決定建倉頭寸的主要方向,投資者需給予足夠重視。從去年底開始,歐元一直運行在一個上昇通道中,目前的通道下支橕線位於1.2480-1.2500區域,這個位置的得失將決定歐元的中期運行方向。
從短線角度分析,歐元/美元6月初形成一個雙頂型態,突破頸線1.2690後的下跌目標應該在1.2400附近,目前仍未到位。突破後的回試頸線竟然回試了兩次,說明下跌力量不夠。在頸線下方形成一個旗型整理型態,如果向下突破,目標可以達到1.2230附近。上周五的突破被強拉回來,應該是牛熊分界線和通道下軌起了作用。目前又形成一個破低反昇型態,指示匯價可能向上發展。
由於基本面的不明,短線技術分析出現分歧,各種型態的演變均不能到位。既然趨勢不能持續,激進的投資者可以采取區間反向操作的方法,穩健者應該觀望。北京時間本周四凌晨,美聯儲將議息,或會給匯市提供一個階段性方向。
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