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最近9個交易日,滬綜指出現了罕見的縮量九連陽。股指在緩步走高,但成交卻未放大,而相比此前兩次攻擊1650點區域,更是出現大幅縮量。三次衝擊1650點區域的日均成交額分別為460億元、370億元和210億元。投資者在平靜地看待市場的機會與風險,在筆者看來,縮量九連陽至少表明了投資者三大思考。
大牛市趨勢再次確認
毫無疑問,中國A股市場巨大盈利機會正在來臨,這是多數戰略投資者站在全球資本市場高度得出的結論。
日前,羅傑斯再度在中國發表其看好A股市場觀點,並提出戰略買進A股的建議。他對A股看好的理由來自兩個方面:其一,公司盈利的角度看,中國經濟在不斷發展,中國未來有望成為全球第一大經濟強國;其二,中國股市已經沈下去四、五年了,管理層也做了許多努力來改善股市。對此,我們並不懷疑。
近期市場縮量上行,投資者交易的熱情降低。既表明新資金進場減速,也意味著投資者不願在牛市過程中空倉。大牛市來臨,好股票值得持有。
結構性高估無法回避
羅傑斯是趨勢大師,他看好包括有色金屬在內的商品的長期趨勢,但也承認本輪調整的最大幅度不排除超過50%的可能。假如你聽了羅傑斯的講話後就開始全面看好A股市場,這不會有錯,但也不排除你虧大錢的可能,如果你恰巧遭遇前期金屬股的大調整。股市投資選擇股票遠比判斷大勢要重要的多。
不可否認的是,在當前A股市場進行股票選擇錯的可能比對的可能要大,因為微利公司、虧損公司遠比績優公司要多。
我們可以看兩組數據,市盈率統計顯示,當前滬綜指24.22倍,深綜指57.54倍,上證50指數14.47倍,深圳100指數21.08倍;目前兩市約有1400家上市公司,扣除盈利居前的400家公司,後面1000家的利潤總和為虧損70億元。但這1000家公司的市值佔比卻達到1.8萬億元,佔兩市4.7萬億元總市值的4成。兩組數據揭示了當前A股市場一個核心問題———結構性高估。盡管上證50指數市盈率顯示較大吸引力,但滬綜指市盈率已經不低,而深綜指則明顯偏高。
從結構性高估的問題來看,投資者確實發現A股的交易型品種確實不少,但真正可投資品種仍然不多。
國美蘇寧估值差異的思考
縮量九連陽也反映投資者對於A股與周邊市場的對比思考。
很多投資者注意到A股和H股的價差問題,但願意深入分析的投資者並不是太多,目前A—H溢價均值再度達到30%,部分非藍籌股的溢價甚至超過200%。
除了直觀的對比外,從兩市熱門股同樣可以發現問題,投資者究竟是該要20倍的國美,還是54倍的蘇寧?最近國美電器在香港市場的價格由10.5港元下跌到最低5.15港元,市盈率最低下降到16.17倍。位於同一行業、定位相當的蘇寧電器,近期並未受到影響,目前其市盈率高達54倍,是國美市盈率的3.38倍。無論從哪個角度看,二者並無太大差異。在目前狀態下選擇電器零售類企業,我們到底要16倍的國美,還是54倍的蘇寧?這是個問題。(中證投資徐輝)
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