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近日,光大證券股份公布了其2006年中期投資策略,預計A股市場在三季度進入調整的概率很大。
光大證券研究所首席經濟學家高善文博士認為,在貿易順差和匯率壓力繼續導致基礎貨幣大量投放的同時,銀行資本約束明顯緩解,恢復和強化了商業銀行體系的信貸創造功能,形成了廣義貨幣供應的持續高速增長和信貸增長率的反彈。由於實體經濟層面仍然存在過剩產能的壓力,貨幣供應的高速增長已經並將繼續推動各種資產價格的全面重估。
高善文表示,從投資的行業構成看,新增加投資主要集中在基礎設施建設、建築業、上游采掘業和餐飲、商業服務等行業。由於投資構成的變化,許多重要周期性行業盈利下降的過程可能正在結束,並有望在2007年開始出現反轉。
『資產重估歷程遠未結束,但牛市行情的縱深化發展仍然缺乏業績支橕。』光大證券研究所高級策略師程定華博士表示,『從資源價格改革、自主創新與產品定價、品牌消費以及渠道、市場並購等主題出發,建議重點配置能源、金融、水務、交通運輸、百貨(商業地產)、傳媒旅游等行業。』
光大證券方面指出,回顧H股市場過去5年的牛市歷程,可以看到估值水平提昇和上市公司業績大幅增長的雙輪驅動效應。相比之下,A股市場的牛市行情如果要向縱深化發展,業績因素依然欠缺。因此,受投資擴張和信貸松動的影響,總需求曲線已經開始右移,預計在2006年底或2007年初總需求與總供給可以達到大致平衡,上市公司盈利水平在四季度將會結束下滑趨勢,這可能會成為市場新的上昇動力。
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