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在經歷了半年多的持續攀昇後,滬深市場近期陷入了階段性調整走勢,滬綜指上周三更是一舉創下了4年多來的最大單日跌幅,不少入市即被套的新股民無不哀嘆時運不濟。但如果與全球其他市場相比,A股市場仍稱得上是『風景這邊獨好』。5月份以來,全球各大股市跌聲一片,各主要股指今年以來的累積漲幅幾乎被近期的下跌完全抹去,而滬綜指和深成指今年以來的累積漲幅仍超過了30%。但令人擔懮的是,在中國經濟日益全球化、A股市場逐步國際化的今天,A股市場一枝獨秀的格局能否維持下去呢?
周邊市場跌聲一片
暴跌是近期媒體在報道全球股市表現時最常用到的字眼。5月份以來,全球股市一改過去數年來強勢,從歐美到各新興市場的股指都出現了持續性的下跌,期間更是出現數次單日暴跌行情,全球股市可謂風聲鶴唳。尤其是經過本周二的暴跌,全球各主要股指幾乎都回落到了年初的位置,年內漲幅幾乎被完全抹去。
與中國同被稱為『金磚四國』的印度,其最近幾年來的股市表現一直被國內投資者羡慕不已。5月10日,印度孟買BSE30指數突破了12600點,把持續數年的牛市推向了最高點,但此後,暴跌卻成了印度股市的家常便飯。5月22日,BSE30指數早盤一度跌停,導致交易所停牌一個小時。本周二BSE30指數再度暴跌4.36%,終盤報收於9062.65點,與前期高點相比跌幅接近30%,而且已經低於去年底9397點的收盤點位。
與A股市場聯動最為密切的香港股市5月份以來也開始了持續下跌。5月8日恆生指數創下了17328點的五年新高,但其後恆指就進入了下跌通道。截至本周二,恆指已經從最高點累積下跌了2094點,跌幅超過了12%,與此同時,恆生國企指數更是已經較5月11日創下的7468點的新高下跌了20.27%。
四大因素橕起A股
與外圍市場相比,今年以來A股市場的表現顯然要好很多。雖然6月份以來滬深市場陷入調整,但兩市股指年內的累積漲幅仍然超過了30%,現在投資者擔懮的是,這輪席卷全球市場的下跌風暴最終會否殃及A股,甚至使得本輪行情以來所取得的成果化為烏有呢?近期A股市場的下跌雖有IPO以及前期漲幅過大的影響,但外圍股市尤其是H股的持續下跌也帶來了不可忽視的影響,這無疑進一步增加了投資者的擔懮。
雖然外圍市場的下跌可能會對A股造成一定壓力,但分析人士普遍相信A股市場長期向好的趨勢並不會因此而發生改變。現階段兩市的調整壓力主要來自IPO和前期過高的漲幅等內部因素,一旦這些因素通過階段性調整得以消化後,A股市場可能重新恢復上漲勢頭。至於外圍市場,下列原因導致其不可能對A股市場造成決定性的影響。
近年來外圍市場和A股的發展軌跡明顯不同。過去數年,歐美以及各新興市場股市一直處於持續上漲的過程中,相反A股市場在此期間卻經歷了一場持續數年的熊市。全球各大股指紛紛創出多年來的新高,但滬深股指卻在去年創下了多年來的新低。因此,自去年底以來的本輪行情至多只能算是一種恢復性的上漲,不能和全球其他市場持續數年的牛市劃上等號。因此外圍市場的調整帶給A股的壓力相對有限。
國內流動性充裕的格局不易受到國際流動性緊縮的影響。雖然從央行最近一系列的表態來看,進一步緊縮措施的出臺可能只是時間問題,但人民幣昇值的趨勢短期內不會改變,外匯佔款所導致的流動性擴張也很難因央行的緊縮措施而得到根本性的改變。另外,近期印度股市的暴跌很大程度上是由國際資本的撤退所導致,但目前我國資本項目尚未完全開放,國際游資尚無法自由進出,發生在其他新興市場的一幕不會在中國重演。雖然目前國際投資者可以通過QFII投資A股市場,但一方面額度有限,同時資金的進出也受到比較大的限制,不會在資金面給A股市場帶來很大影響。而且從近期QFII的有關表態不難看出,其對A股市場的未來依然持比較樂觀的態度,即便是能夠自由流出也不可能在現階段撤退。
中國經濟的強勁增長勢頭仍將為A股提供最大的支持。今年以來國內GDP的增長率始終保持在9%以上的水平,從增長速度來看依然位居世界各國前列。宏觀經濟的快速增長以及微觀企業的盈利預期改善的前景最終必然會在股市上得到反映。
股權分置改革的順利進行使得A股市場擺脫了持續多年的制度束縛,由此帶來的制度性溢價仍有待釋放。近期上市公司之間的並購整合事件明顯增多,隨著股改的接近完成,今後的並購重組案例會不斷出現,這將在很大程度上提昇整個A股的估值水平。
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