近日大盤出現大幅調整，銀行股短期也呈現回調走勢，雖然受中國銀行新股發行，浦發銀行連曝不良資產隱患，但是銀行股中長期投資價值依然未變。

　　5家上市銀行未來面臨著一系列政策利好。如分業經營格局逐漸放松，轉向混業經營，金融稅制改革步伐加快。金融稅制改革包括內外資企業所得稅合並，可能帶來銀行所得稅率和營業稅率的降低，我國商業銀行沈重稅收負擔有望逐漸減輕，創新業務不斷獲得銀監會批准，設立基金管理公司，及代銷基金產品和保險產品、承銷短期融資券、資產證券化等，發展趨勢已經基本確立。

　　隨著中國經濟增長結構調整和部分行業宏觀調控，行業貸款質量可能會出現波動，不過銀行業自身管理水平和業務結構，正在不斷提高和優化，我國商業銀行中間業務發展空間進一步打開，各項免費金融服務逐漸收費，外資戰略機構進入，深化和加速了中國商業銀行管理水平的提高過程，銀行業整體能夠保持穩健的規模增速和利潤增幅。

　　隨著中國銀行、工商銀行、交通銀行等大型銀行登陸A股市場，銀行板塊在證券市場中的地位和影響力將提高，有助於進一步提高目前銀行A股的估值水平。

　　看好股份制商業銀行如招商銀行、民生銀行長期投資價值，對於正在積極向優質商業銀行蛻變和靠攏的華夏銀行和深發展，長期投資價值也給予充分肯定。投資機構對銀行業的理解，將保證優質銀行得到合理的市場定價。也許是參股銀行的投資魅力(因為交行和建行在香港上市後，取得了可觀的漲幅)。加上更多QFII額度可以投資A股，我們發現在短短不到一年時間裡，境外投資機構對內地銀行業的了解顯著提高，為優質銀行得到合理市場定價提供了保證。一年前部分投資者提及交行和民生上市定價時，認為『因為不了解，所以要打折』的時期已經過去了。

　　招商銀行在香港招股價估計不會低於A股價格，招行在香港成立分行，大部分表示了解招行，並認可是股份制銀行中最出色的銀行，表示將參照交行價格來定價招行。截至上周末收盤，交行2006年動態PE為24倍，PB為2.81倍，雖然筆者認為該估值水平過高，但若以此為參照，認為招行發行價在6.5元以上的水平，即發行後PE為18.8倍，PB為1.94倍，是可能實現的，這將為目前招行及其他銀行股的價格提供有力的支持。

　　銀行股中長期投資價值，國際投資機構較內地投資機構更注重公司中長期投資價值，而筆者相信這種投資理念，終將影響內地投資機構。銀行股正是可以分享經濟長期增長的品種，它們在未來3年可以保持約20%左右的規模、收入和利潤增長，並將在分化的行業競爭中逐步勝出，現在估值水平並不缺乏吸引力！

　　雖然短期看銀行板塊的漲幅已經比較高，技術上有獲利回吐的壓力，基本面上有央行收緊銀根傳聞的壓力，但筆者依然認為短期的調整，並不改變中長期看好趨勢的判斷。維持板塊增持的投資評級，看好招商、民生的股價表現。在未來一年裡，預期這幾家上市銀行的漲幅年平均能達到約20%以上。筆者建議投資者，可以從資產配置的角度出發，趁回調之際擇機吸納銀行股。