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一些基金人士表示,過分追求收益的投資導向,劇烈的市場變化以及新股恢復發行帶來的集中資金外流,最終導致部分貨幣基金潛在虧損浮出水面。這其中,既有人為的內在因素,也有受到突發外力的影響
在新股加快發行步伐之際,部分貨幣市場基金悄然逼近了生存體能的極限。
負收益再現
6月8日晚間,泰達荷銀貨幣基金的淨值收益突然吸引市場的關注目光。該基金公布的當日每萬份基金淨收益為-0.2566元,7日年化收益率降至1.6260%,成為年內第一只當日收益出現負值的基金。這種情況在歷史上是第二次出現。
由於恰逢新股密集發行,證監會提示貨幣基金關注風險函件剛剛發布之間,市場高度敏感的神經隨之被撥動。『我們半夜被客戶叫醒,討論貨幣基金投資的事情。』一些基金公司人士稱。
『蝴蝶效應』隨之傳開,6月9日,易方達貨幣基金的日收益也出現負值。當日,易方達貨幣基金的每萬份收益為-0.0409元,7日年化收益率為2.2280%。而泰達荷銀貨幣的每萬份收益在9日則回復了正值,當日每萬份收益回到0.9088元。
連續2天不同的貨幣基金先後出現負值,在貨幣基金的歷史上前所未有。
不是巧合
根據一些業內人士和研究員的分析,貨幣基金的日收益出現負值的來源無非是兩種。一種是投資操作失誤,另一種是主動操作、兌現浮虧。
前者歷史上曾經有過先例,2005年4月,當時剛成立的鵬華貨幣基金由於對交易清算時期的誤解,致使兩筆本應對衝盈虧的交易未能在同一天完成。最終導致當年4月27日,該基金每萬份收益出現負值。
但是,短短1個月內,先後有2只貨幣基金,2只中短債基金的日收益出現負值,4只基金短期操作均出現失誤,這樣『巧合』的概率又有多大?
那麼,如果答案是後者的話,又是什麼原因導致了部分基金最終選擇,之前怎麼也不願意嘗試的兌現浮虧的操作呢?
內因外力共成
一些基金人士表示,過分追求收益的投資導向,劇烈的市場變化以及新股恢復發行帶來的集中資金外流,最終導致部分貨幣基金的潛在虧損浮出水面。這其中,既有人為的內在因素,也有受到突發外力的影響。
這些因素中,最關鍵的是,部分貨幣基金存在的過分追求收益率的投資導向。作為流動性管理的工具,貨幣基金本應以流動性管理為第一目標。但是,出於追求近期市場規模的『短視』,部分基金管理人出現了以短期收益率為第一考慮而忽略流動性的導向,甚至於采取不規范的操作方法,進一步加大流動性風險和利率風險。
這使得基金在市場環境發生突變的時候,特別容易暴露在風險之中。本應該是『獵豹』般靈活的貨幣基金,成了轉身緩慢的『猛?』。
而近兩個月的外部環境,對於貨幣基金來說確實碰到前所未有的困難。債券市場和貨幣市場的收益率單邊向上近兩個月,沒有給投資人任何喘息的機會。貨幣基金主投的短期品種更是市場內收益率上漲最快的品種(也就是價格下跌最快的品種)。在這種情況下,部分貨幣基金出現了組合浮虧。
同時,資金面也出現逆轉。新股申購發行帶來的接近『無風險套利』的機會,對於貨幣市場基金形成了明顯的替代效應。在一季度還保持淨流入狀況的貨幣基金,在近一個月內,出現了明顯的資金外流傾向。再加上臨近季末,整個市場的資金高度緊張,有些資金周轉渠道已經是『有價無市』。
投資風格亟待轉變
上述外在因素,對於貨幣基金整體來說是『困難』,對於部分組合流動性較差,長期透支『未來收益』的貨幣基金,則將形成生存壓力。特別是在大盤股即將發行,6月年中關口即將來臨的時候,部分不規范的貨幣基金將可能面臨生存的困難。貨幣基金的優存劣汰可能就此展開。
因此,一些人士建議,對於貨幣基金而言,目前關鍵的是回歸流動性工具的本源,讓虛高的收益率回歸正常水平,擠掉原有的水分。此外,要與投資者積極溝通,防止極端情況發生。
另外,也有人士建議有關部門在新股集中發行時,提供臨時的流動性支持措施,諸如以商業銀行向貨幣基金定向回購央行票據等方法,以解貨幣市場基金的『燃眉之急』。
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