|
||||
6月8日,上證指數依然呈低開趨勢,並一度下探,但後市尾盤表現尚好,閉市以一根長下影線的小實體陽線收盤,通觀全日的大盤走勢,呈典型的倒V型特征,相比於去年的6·8行情,顯然相差甚遠。再回顧前些交易日,自6月2日上證指數攻擊千七整數關口未果,便轉而開始掉頭向下,繼而在6月7日股指大跌,上證指數跌幅更是達四年之最低。
在大盤指數上攻受阻、下跌支橕『遙遙無期』的情形下,投資者的內心似乎也猶如夏天大雨來臨前那樣『焦慮和悶熱』,為此,我們打算對此階段的行情進行分析,進而給出未來行情可能存在的突破口,希望能夠起到撥開市場迷霧的作用。
我們認為近期的行情主要是IPO開閘的消息面和周邊股市下跌的傳導效應所致,具體表現在:
其一,大盤6月7日的暴跌主要是『資金抽出型』的原因所致。一方面是受到IPO開閘的負面影響,尤其是中行正式提出上市日程的突擊消息所致。根據對中工國際和中行在港交所上市的統計,預計僅中行上市就會凍結6000億左右的資金,而同期的滬深兩市總市值也就是3.4萬億元,所佔比重高達17.64%左右,雖然有不少場外資金進行申購,但場內資金的抽出依然不可忽視,另一方面也證明了我們對此前上攻行情的判斷,除了股改帶來的各種投資價值原因,更有資金推動型的成份在內。
其二,此前周邊股市的一片下跌,造成了國內股市續跌的傳導效應。歷史走勢表明,國內股市往往比周邊股市對消息的反應具有一定程度的滯後性,加之周邊股市下跌之時,國內股市正值衝七的關鍵時刻,倘若能夠攻破並站穩千七關口,這些利空消息也將會被弱化掉,但若上攻不成,這些利空消息將成為國內股市下跌的『推動劑』。事實也再次證明了這種經驗的准確性。在港股再次上漲的勢頭中,內地股市進行了一次『大補跌』行情。
對於後市行情,我們進一步認為將主要取決於當前很多不確定因素的明朗化,其中不乏有宏觀層面,有行業層面,也有投資理念的層面。
宏觀環境將向價值投資轉化
首先,目前國家對於宏觀調控的政策還不是非常明朗,尤其在是否采取嚴格的緊縮調控政策上還存在分歧。雖然2006年前四個月的各項經濟運行結果都表明了今年我國國內經濟反彈相當明顯,但是管理層的宏觀調控不得不慎重考慮2004年的過度緊縮調控政策,導致了2005年中期和下半年的通貨緊縮之懮。況且僅僅第一季度的數據也難以代表全年的經濟運行狀況,因此國家纔會在4月底實施了一項相對溫和的貨幣政策,以達到『邊調控、邊觀察』的目的,據消息透露,5月份的新增貸款比4月份下降了近500億,加上目前我國經濟的『高增長、低通漲』狀態,因此可以預計國家也不會出臺過度緊縮的調控政策情況,於是整個國內股市運行的宏觀環境還是比較有利於價值投資的。
鐵礦石談判及煤電聯動結果待明了
其次,對國家宏觀經濟運行起重大影響作用的電煤價格和鐵礦石價格,迄今為止,均還沒有完全確定下來。這兩個不確定性因素不僅直接影響了經濟運行和相關企業的生產核算,而且極大地影響著市場對相關行業和相關公司的估值和評級工作,從而影響著市場資金的流向。但從目前的各種渠道可以推測,電力漲價已是肯定的,因此電煤的市場化價格相應上漲也是必然,同時煤炭市場最近有業內整合資源從組企業的思路,這樣可以提昇煤炭板塊的存量投資價值和電力板塊的增量投資價值;同時因為鋼鐵行業的復蘇(主要表現在鋼材產品的提價方面),以及目前鋼鐵板塊的平均市盈率和市淨率水平明顯處於顯著的低位水,這表明市場早已把鐵礦石談判可能導致的負面因素已經吸收弱化掉。因此,不論此輪鐵礦石談判的結果如何,鋼鐵板塊完全可以作為下一輪價值投資中的領漲板塊,至少也會成為市場再次反彈的重要生力軍。
逐漸形成融資和投資相互平衡的和諧市場
最後,市場弱化IPO帶來的資金『供應緊張』需要一個過程和時間。由於國內股市解決制度性問題而實施股權分置改革的原因,暫停一年之久的新股發行再次被提上,難免有一番過度炒作之疑,但從長遠來看,不論是大型的優秀國企上市還是境外上市藍籌股的回歸,對國內股市都是一種利好,使得國內股市成為國民經濟晴雨表的作用會越來越明顯,進而投資者可以充分分享國民經濟增長的好處,最重要的是會對國內的股市產生『擠兌效應』,主要讓那些業績差,治理結構亂、缺乏行業優勢的上市公司被市場所淘汰,從而使得國內的股市成為具有理性投資價值的證券市場,成為一個集融資和投資相互平衡的和諧市場。
綜上所述,近幾日的大盤下跌是資金抽出和獲利盤回吐所致,更多的場內、外資金正處於一個觀望的局面,因此目前的行情應該屬於一個橫盤整理的性質,至多就是大幅整理而已,在上一輪屬於股改賺錢效應和有色金屬領漲的行情之後,下一輪應該屬於價值投資型的行情,尤其當國家宏觀調控政策明朗之後,當鐵礦石談判結束、電力漲價和電煤聯動有了清晰的結果之時,便是價值投資到來之際。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||