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中國銀行在市場上市A股,這是預料中的事情。6月1日,在香港舉行的中行H股掛牌儀式上,中行董事長肖鋼表示,中國銀行在完成H股發行後,將盡快發行A股,並歡迎全球著名的長期投資者來認購股份。
盡管早有預料,但這並不表明中行不會對A股市場帶來衝擊。實際上,中國銀行A股的發行與上市,給當前的A股市場仍然帶來了四大考驗。
其一,對投資者的心理承擔能力無疑是一個巨大的考驗。對於大盤航母股的發行,去年下半年以來,媒體一直都在做正面的宣傳。一會兒稱,市場呼喚大盤藍籌股;一會兒說,市場無懼大盤股發行壓力。甚至還有管理層人士認為,投資者的『恐大癥』已經根治。不可否認,這樣的一些宣傳確實在投資者中起到了一定的積極作用,特別是在藍籌股魅力的誘惑下,一些投資者甚至對新股發行的重啟表示出了熱烈歡迎的態度。然而,這些投資者到底是不是葉公好龍,中行A股的發行與上市無疑是最好的試金石。畢竟這次上會的中行A股,其100億股的發行規模與不少於200多億元的融資額度在A股市場來說都是首發公司中最大的。如果中行A股能順利過會的話,這就意味著A股市場將迎來一次創記錄的新股發行。因此,面對這種雙創記錄的新股發行,投資者的心理承擔能力無疑會受到一次嚴峻的考驗。
其二,對市場資金面也是一個巨大的考驗。行情的發展離不開資金的參與。而當前的市場行情顯然是一輪資金推動型的行情,需要有大量資金的參與。但目前市場上有一種樂觀的觀點認為,當今市場資金非常充裕,不僅可以繼續推動行情的向上發展,而且還不懼市場擴容的壓力。那麼,市場資金到底充裕與否,市場是否真的不懼擴容壓力。中行A股的發行無疑是一次最好的檢閱。因為中行A股的發行,不僅要從股市上抽走不少於200多億元的資金,而且對它的申購更會引來股市上以及社會上數以千億計資金的角逐。因此,市場資金面狀況到底如何,這顯然是一個很大的考驗。
其三,對詢價機構的詢價能力也是一個考驗。中國銀行剛剛在香港市場完成H股發行並上市,與本次的A股發行接近於『同步』。而中行H股的發行價只有2.95港元(相當於3.04元人民幣),如此一來,這對詢價機構的詢價能力顯然是一個考驗。低於3.04元,不僅發行人與保薦機構這一關通不過,而且H股股東也有意見。高於3.04元,A股市場的投資者同樣也會有意見,這明顯就是損害A股股東利益的事情。而與H股發行價接軌,這不僅表明A股市場定價權的喪失,而且投資者不禁會問:這還要你詢價機構做什麼?因此,中行A股發行價如何定位,這對詢價機構來說將是一次嚴峻的考驗。
其四,對A股市場理性與否也是一個考驗。經過了當前的股改以後,一些高層人士對市場的發展表示出了非常樂觀的看法,如中國人民銀行行長周小川認為,中國市場開始成熟了,市場對股票的定價越來越理性。是否果真如此,中行A股的上市將是一個考驗。因為中行H股在香港的上市,只是以3.15港元開盤,較發行價2.95港元高出約6.8%,雖然上市後5天的走勢總體上是高開高走,但走勢總體比較溫和,6月6日的收盤價為3.575港元(其中6月1日上市首日的收盤價為3.4港元),比2.95港元發行價上漲21.19%,二級市場買入中行H股的投資者基本上也是有利可圖。
但中行A股的走勢會否也是如此理性呢?筆者但願中行A股上市之時,不要出現大幅的震蕩,更不要高開一步到位,套牢二級市場投資者,重復中石化當年的走勢。
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