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在停止新股發行一年多以後,IPO的閘門終於重新開啟。特別是這次發行新股,采取的是資金申購方法,也就是說大家可以拿著資金去申購新股。這樣一來,已經存在一年多的股市只有二級市場沒有一級市場的局面被打破,顯然這會導致二級市場上資金的分流。
現在,我們就來探討這個問題。
應該說,對於股市中的資金來說,是無所謂一級市場、二級市場的,只要市場機會多,資金就會大量進入。當然,不同類型的資金,對風險承受度和獲利預期是不一樣的,因此它們對市場機會的考量,也要參考實際情況。譬如說,如果現在一級市場的預期收益是10%,而風險則基本可以被忽視,那麼相信會有相當數量的資金進入一級市場。
但這部分資金主要來自於債券市場、貨幣基金市場,而不是股票市場。因為對於目前的股市來說,10%的收益並不是一個很高的目標,今年以來要實現30%的收益,是完全有可能的。當然,股市風險要大一些,但是到目前為止,相對來說風險還是遠遠小於收益。所以,對於已經在股市中的資金,不排除會有一部分向一級市場分流,但這個數量應該是不大的。畢竟,時下年收益為10%並不是股市資金所追求的目標。
實際上,在過去這種狀況也是經常出現的。1996年、2000年的時候,一級市場申購新股的收益甚至高達30%以上,但是當時也沒有導致二級市場資金全部流向一級市場。不是二級市場的投資者沒有看到申購新股的收益,也不是他們對風險有所偏愛,實在是在當時的環境下,二級市場的機會可能更大。也因為這樣,在那段時間,市場出現了一二級市場同時繁榮的局面。
不過,由於各方面的原因,後來股市調整,二級市場的繁榮不再能夠延續,在這裡風險和收益已經不對稱了,於是就有大量資金湧向一級市場,從而導致了兩個市場之間的矛盾激化,最後管理層不得不拿出市值配售的方案來平衡兩個市場的關系。
話說回來,現在通過股權分置改革,已經不再存在新股市值配售的基礎了,所以資金申購又卷土重來。考慮到股改以後,一二級市場開始接軌,因此一級市場的收益水平要達到1996年或者2000年的水平已經不可能,而在二級市場活躍的情況下,資金自然會在兩個市場之間作出選擇。應該說,願意進入一級市場的有,但是願意留在二級市場的也不少。6月5日資金申購新股開始,股市先抑後揚,反映的就是這樣一種資金流向。顯然,至少在此刻,發行新股對二級市場的資金分流作用還是有限的,不至於會危及其平穩運行。
不過,應該指出的是,這只是目前的情況。如果一級市場新股發行過多過濫,並且二級市場因為包括擴容在內的各種原因開始走弱,那麼這時大量資金就會棄二級市場而大量回流一級市場,沈浸於低風險、低收益的新股申購。而這個時候,整個股市恐怕也就會萎靡不振了,這是大家都不願意看到的事情。
雖然現在申購新股對二級市場資金沒有大的分流,但人們還是要高度重視兩個市場的協調發展,避免出現明顯的失衡。應該看到,為了市場的長期發展,現在適當控制新股發行速度,讓二級市場具備比較多的投資機會,還是必要的。
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