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約翰·塞恩是一個辦事極有條理的人。表面上,他的紐約證券交易所(僅兩年的)CEO生涯似已插上了『瘋狂』和『機會主義』的標簽。
這位前高盛集團總裁入主紐約證交所時,薪水比其上一份工作低了1600萬美元。在他的帶領下,這個全球最大的股票交易所已經成為一家上市公司;收購了大型電子交易公司Archipelago Holdings;准備放棄它的場內交易系統,轉而采用更為流行的電子交易系統;而且,前幾天還宣布了一個史無前例的跨大西洋合並計劃,打算與泛歐交易所合並。
很多歐洲人都被這最後一招驚呆了,因為他們此前認為,塞恩可能會出價收購倫敦證交所。人們的這一預期緣自塞恩今年早些時候在達沃斯世界經濟論壇上的講話。當時,他表示:『我們將做好准備,參與證交所行業的整合。我認為,美國和歐洲都將出現這種整合,尤其是在歐洲。我預計,我們將在這場行業整合中發揮領導作用。』
蓄謀已久
不過,他的這番言論既適用於倫敦證交所,同樣也適用於泛歐交易所。回顧他在過去一年中發表的各種言論,我們可以發現,收購泛歐交易所的交易絕非機會主義行為,其實早在他計劃之中。在紐約證交所股東進行了具有歷史意義的投票、同意與Archipelago合並之後,他在一次電話會議上發表了幾乎同樣的講話:『我依然認為,在美國和全球將有更多的整合。這次交易讓我們成為這輪整合的參與者。在未來一年中,我們還將有更多機會。』
隨後,在2月份,塞恩表示,他有兩個戰略目標:第一,實現地緣多樣化;第二,將紐約證交所引入金融衍生產品領域。他強調,由於倫敦證交所犯下了一個致命錯誤,讓總部位於巴黎的泛歐交易所從眼皮底下收購了位於倫敦國際金融期貨交易所,因此,與泛歐交易所相比,倫敦證交所業務多樣化程度不足。
與他的前任約翰·裡德一樣,塞恩也是麻省理工學院工程專業畢業的。在推行『作戰計劃』時,他極具耐心的做法充分體現了這一背景。第一步,與Archipelago Holdings合並。藉此方式,紐約證交所迅速成為上市公司,並在保留其著名的場內交易的同時,並行推出了電子交易系統。
這次並購最終還是實現了,盡管它遭到很多場內經紀人的強烈反對,他們擔心引入電子交易系統將危及他們的生計。在紐約證交所成為上市公司後的第一個交易日,當塞恩按響交易開盤的鈴聲時,經紀人們甚至發出了陣陣噓聲。但這並沒有妨礙塞恩繼續下一步行動,進行異常復雜的二次發行,以便紐約證交所原先的交易席位擁有者將他們擁有的席位兌現。這是紐約證交所徹底轉變成一家上市公司所必需經歷的最後一步。
堅持到底
沒有什麼能夠讓他分心。紐約證交所與Archipelago合並完成後的第三天,倫敦證交所宣布,收到紐約證交所競爭對手納斯達克的收購報價,並且拒絕了這一報價。英國媒體預計,紐約證交所可能發出競購倫敦證交所的報價,但塞恩和他的管理團隊依然關注於二次發行。
他們必須集中精力。否則,他們將失去股東的支持,因為這些股東已經被二次發行的復雜性弄得惱怒不已。這次發行已於5月初結束,為那些席位擁有者融得15.4億美元,但股東們憤怒依舊。紐約證交所第二大股東、精明的加拿大人托馬斯·考德威爾指責稱,紐約證交所設定的二次發行價格太低,並且沒有向投資者進行足夠的介紹說明。他還抱怨稱,塞恩對泛歐交易所的報價『太高了』。
在二次發行完成之前,塞恩僅僅與泛歐交易所和倫敦證交所進行了簡短的試探性會談。而這次發行一結束,便馬上進行了為期兩周的跨大西洋談判,敲定了對泛歐交易所的收購。
他的選擇正確麼?很多人認為,倫敦證交所是更為合理的選擇——它擁有強大的『品牌』,也是一個講英語的市場,在文化上非常匹配。但出生於伊利諾伊州一個醫生家庭的塞恩看待問題似乎更為現實。泛歐交易所擁有對付多個監管當局的經驗,而對於任何跨大西洋合並交易而言,監管問題都將是一個難題。泛歐交易所業已包容了5個交易所,它似乎已經准備接受第六個,哪怕後者是全球最大的證交所。
從更為技術的層面而言,金融專家也會認為,泛歐交易所可能最為合適。雖然它早在上世紀90年代初期即采用了電子交易系統,但很快將重新引入與紐約證交所場內交易員職責類似的專業經紀商,後者將負責保證小型股的流動性。任何跨大西洋的合並交易都將帶來一些匪夷所思的技術問題,但具有工程師背景的塞恩將會發現,與泛歐交易所的合並最容易成功。
未來之路
人們將很快開始猜測塞恩的繼任者。他在就職之時曾表示,預計自己將在這個崗位呆上3到5年。他的朋友們透露,他預計合並泛歐交易所的交易將要求他多呆上幾年。他還預計,需要3年的時間纔能完全實現此次合並所帶來的成本節約效應。照此計算,到2009年,他將可以自由離開,屆時,他纔53歲,有足夠的時間在華爾街謀一份顯赫的職位。如果他對政治感興趣,只要他出錢捐助的參議員約翰·麥凱恩能夠贏得美國總統大選,他也有機會從政。
但在此時,他必須力保與泛歐交易所的合並交易成功完成。最直接的障礙來自泛歐交易所的董事會和歐洲的監管當局,並且可能促使塞恩最終向倫敦證交所拋出繡球。但他最大的對手可能是喜怒無常的『市場先生』。當紐約證交所宣布計劃與泛歐交易所合並之時,交易員們投下了『反對票』,他們大舉拋售紐約證交所集團的股票,導致該公司市值較其10周歷史的最高水平下跌了50億美元,也就是說,在不到兩個月的時間內,下跌超過1/3。
該股一度大幅反彈,但後來再度下跌(可能是受全球股市下跌的影響),這讓紐約證交所進行並購交易的理論依據受到了質疑。這一理論依據是:美國的交易所具有較高的市盈率,在與歐洲同行進行合並交易時具有優勢。但現在,這個理論依據已經不再『毋庸置疑』了。作為紐約證交所的生命線,市場可能會給塞恩帶來另外一個需要解決的問題。
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