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流動性要求上昇
貨幣基金不但收益率高,而且變現也很快。據統計,國內33只貨幣基金的7日年化收益率約為1.86%,不但遠高於0.58%的活期存款稅後利息或1.30%的7天通知存款稅後利息,而且明顯高於1.80%的一年期定期存款稅後利率。
同時,招商、融通、中信、光大、華安等公司旗下的貨幣基金已經可以實現『T+1』到賬。對准備搖新股的投資者來說,在新股發行日打新股,在中間間隔期申購貨幣基金,既可滿足『搖新股』資金的高流動性要求,又可獲得遠高於活期存款的利息。
但對貨幣基金管理人來說,則提出了更高的要求。今年3月23日《每日經濟新聞》就發文指出,貨幣基金面臨三道檻,一是利率波動風險,二是短期融資券的信用風險,三是IPO重新開閘後的流動性管理風險。大量資金在新股發行日前贖回,在解凍後重新申購,貨幣基金必須大量配置剩餘久期在30天以內的券種,纔能滿足這種高流動性需求。
投資組合亟需調整
在流動性要求上昇的情況下,貨幣基金原有投資組合可能會出現較大問題。截至今年3月31日的公開數據顯示,不少貨幣基金投資組合中的平均剩餘久期仍然比較高,有些與180天的上限相距不遠。
當初,貨幣基金拼命提高收益,主要是為了做大規模,以獲取超額手續費。貨幣基金做到100億元以上規模後,年管理費與一只中型股票基金所帶來的收入相當,規模大於300億元後,年管理費超億元。
但高收益率與流動性是一對矛盾。即使在全球金融市場最發達的美國,貨幣基金的平均剩餘久期最高也不過90天。國內貨幣市場主要以銀行間交易為主,流動性要差得多,平均剩餘久期上限定在180天,貨幣基金的流動性難以避免地受到影響。中工國際發行股為6000萬股,預計募集資金不過二三億元,對於貨幣基金的影響還不致於過大。但繼中工國際之後,銀行等巨無霸已嗷嗷待哺,屆時將凍結巨額資金,貨幣基金所面臨的考驗可能會比以往任何時候都要嚴峻。
6月5日,全流通首只新股——中工國際將IPO。由於貨幣基金具有准現金概念,申購、贖回便捷且不收手續費,2000多億元規模的貨幣基金有望成為投資者用於打新股的蓄水池。
國泰君安資深研究員林朝暉與陸曉棟認為,若未來新股大致間隔發行,暫不考慮新股申購對貨幣基金規模的增量影響,僅考慮存量資金可能在新股申購期流出、在資金解凍後(以往是T+4日)回流,貨幣基金短期淨贖回和淨申購波動將非常頻繁。這對貨幣基金流動性要求將會明顯提高,其投資組合期限配置將趨於短期化,對貨幣基金收益產生抑制影響。若未來新股連續發行,貨幣基金可能面臨總體淨贖回的調整期。
貨幣基金打新股也要慎選擇
對於『搖新股』一族來說,在選擇貨幣基金時,一般會考慮三個因素,一是收益率,三是變現速度,三是安全性。由於『搖新股』資金會頻繁進出,因此對流動性的要求會更高一些,宜首選『T+1』到賬的基金。現在能做到『T+1』到賬的基金,主要是有銀行背景或與銀行有緊密合作的基金。其中,有銀行背景的基金分別有招商、中信、光大保德信,通過與銀行合作實現『T+1』的貨幣基金有融通、華安、長盛等。其他大多數貨幣基金,一般需要『T+2』或『T+3』到賬。
需要注意的是,上面所說的『T+1』或『T+2』到賬,一般是指與基金公司有緊密合作的銀行,如招商基金對應招商銀行,中信基金對應招商銀行或中信銀行,光大保德信基金對應招商銀行或光大銀行;華安基金對應民生銀行或興業銀行,融通基金對應民生銀行,長盛基金對應興業銀行。
在安全性方面,銀行系基金有銀行信譽作背書,招商、光大保德信、中信、工銀瑞信、建信、交銀施羅德等銀行系或准銀行系基金都值得考慮。
在收益率方面,最近1年期央票招標收益率昇至2.33%,7天回購利率在1.61%,貨幣市場利率保持穩中趨昇之勢。業內人士預計,在新股發行後,短期利率還有上昇空間,會對貨幣基金的收益率形成支持。
另外,易方達月月收益、博時債券、南方多利、嘉安超短債等中短債基金也值得考慮。中短債基金的風險與收益率都比貨幣基金高,流動性稍差,適合欲博取更高收益但風險承受能力更強的投資者。
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