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進入5月份以後,滬深股市驟然加快了上漲速度,股指連續創出本輪行情以來的新高。與此同時,兩市的成交也空前活躍,成交金額不斷刷新近幾年來的記錄。
在上周四,兩市合計成交金額已經超過706億元,為股市有史以來不多的幾個天量水平。到了本周一,兩市的成交金額更是進一步放大到837.6億元。
面對節節上昇的成交量,市場各方面的反應是復雜的。由於股市大盤與成交量的變化基本保持了同步,也就是價昇量增,所以大家普遍為這樣一種量價配合的態勢感到鼓舞。但也感到有所不安。
股市有句諺語:先有天量,後有天價。從以往的實踐來看,在成交創出天量以後不久,股指通常就掉頭下行了,所以,天量的出現,每每成為頭部到來的一個預警信號。大家都記得,昔日880億元成交金額的出現,就是拉開了股市暴跌的序幕。所以雖然上周單日706億元成交金額並伴以調整走勢出現以後,大盤還是能夠迅速回穩,並且再拉大陽線,使人們普遍感覺到欣慰,可是這種擔懮還是客觀存在著。
顯然,如何看待股市目前的巨額成交問題,已經成為人們研評市場的一個關鍵。換言之,如果認為這種成交量的出現是正常的,那麼股市還有很大的上漲空間。但如果這種成交值已經偏離了正常水平,變成資金無序入市的結果,那麼股市距離下跌也的確是不遠了。
事實上,如果以歷史指標來對照,當前的成交量的確是偏大的,過去股市單日500億元的成交都是很少出現的,更不談這樣大的成交量居然保持了一個多星期。而且,在出現500億元成交量以後,過不了多久,少則1周,多則20個交易日,大盤都會出現形態上的明顯拐頭現象,也就是不僅是高位震蕩,而且是明顯回落,開始一段調整行情。
那麼,這樣的經驗是否適合現在呢?客觀而言是不適合的,原因很簡單,這幾年來,中國金融市場已經發生了很大的變化,居民儲蓄在10年前不到5萬億元,現在超過了14萬億元。國家的經濟規模翻了一番還多,銀行在市場上投放的貨幣,無論是M1還是M2,每年的增幅平均都在20%以上。這就表明,市場上的資金存量是大大增加了。如果說在10年前500億元的數目很驚人,在經濟生活中的佔比也確實相當大。但今天的880億元在經濟活動中的比例並不高。
過去,一個投資者在股市中投入10萬元,可能要佔其全部資產的一半;而現在投資20萬元,可能只佔他全部資產的1/5,因為其光一套住房可能就值100萬元。舉出這樣的例子不過是想說明。在2006年的今天,在我國人均GDP已經超過1700美元的情況下,股市連續放出500億元以上的成交金額,並不是一件十分可怕的事情。歷史畢竟是要向前發展的,人們不能以刻舟求劍的思維來對待今天的市場。
當然,不管市場資金如何增加,在一個階段中,成交量的提昇終究還是有限度的。過去的經驗在現在失靈,不是規律不存在了,而是規律起作用的條件變化了。
從目前的市場狀況來看,800億元成交量恐怕還不能算真正的天量,估計兩市有可能合計達到1000億元成交量的水平。也許,到這個時候市場會變得風險比較大或者說調整的壓力會比較突出了。而在達到這個水平之前,似乎還不必太過緊張。應該看到,相對於目前的市場規模和資金狀況,成交量還是處於正常的范圍之中。
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