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從每噸7475到7790美元,這是僅僅一周內的銅市行情。雖然上周五出現了久違的回落行情,但每個交易日超過200美元的平均漲幅仍然令人驚嘆。
銅市繼續成為熱錢追逐之地。今年前3個月,投資者繼續以相當於過去12個月的速度配置基金,第一季度的月度資金流入量約為3億美元。若今年剩下時間皆以此種速度繼續,商品市場新增資金可能超過35億美元。
在大量資金覬覦的情況之下,銅價根本無法出現中級規模的回調。持續高漲的投資熱情,也開始得到了基本面的配合。雖然這種配合是被迫並且滯後的,但資金與供求關系的共振,反過來又為銅市提供新的動力。
『中國因素』再次凸現
中國國土資源部在其『十一五』規劃綱要中稱,將在未來4年內啟動鈾、銅、鋁、錳等非能源短缺性礦產的戰略儲備。國儲風波之後,『金磚四國』之首的中國建立銅戰略儲備,其意味的結果可想而知。
中國銅精礦的嚴重短缺,大量的銅冶煉企業的上馬將令銅精礦成為另一個瓶頸。加工費出現了直線下滑,現貨銅精礦的加工精煉費(TC/RC)近幾周重挫至約每噸60美元/每磅6美分,遠低於3月時的140美元/14美分水准。這意味著冶煉廠將無法獲得足夠的精礦原料。冶煉廠產能上昇意味著對給料的競爭加劇,迫使冶煉廠降低加工費,以贏得加工合同。
現貨的再次緊張促使倫敦市場再次出現了強勁的昇水結構。近期現貨昇水開始大幅回昇,倫敦現貨/3月昇水達到200美元,較節前上昇了60美元。市場傳言一家美國的大型對衝基金有30萬噸空頭被擠倉。
如果後市昇水繼續維持高位,預計將有更多的空頭回補盤湧現。目前LME現貨/當月的持倉高達1.3萬手,相當於32萬噸的銅,而庫存僅有11萬噸左右。持倉結構方面對於銅價有著現實的強勁支持。
美元貶值大勢難改
整個商品市場近期的強勢,同美元的持續貶值密不可分。美元的下跌,使得大量資金湧入商品市場尋找對衝避險機會。美元的滑坡是苦惱於龐大雙赤字的美國政府所樂見的。
截至2005年,美國經常賬戶赤字佔到GDP的6.4%,不僅影響到經濟增長,而且影響到執政黨的地位。不斷走高的油價,以及海灣地區的巨額軍備開支,又在不斷惡化這一局面。能夠扭轉乾坤的,只有美元的不斷貶值。
不過支持貨幣貶值,是一件非常危險的事情。一旦市場注意力轉移到全球失衡,美元的跌幅將會陡然加劇,變得難以控制。這也是美國政府不願意明確表達接受美元貶值的原因,而是將市場關注的熱點引至要求中國等國家提昇本國匯率的問題上。
美元指數在2006年4月中旬之前,尚能維持在90點一線震蕩,但從4月17日開始,單邊下挫行情降臨,在不到1個月內跌幅達到6..7%,回到2005年4月時水平。
隨之而來的就是美國貿易赤字的相應縮小。美國商務部上周五公布的報告顯示,因出口增至記錄新高而進口出現下降,3月貿易赤字降至620億美元,為2005年8月來最低水平。美元貶值的功效可謂彰顯,大勢難改,其下一目標直指2004年的12年低點80.40。
銅牛瘋奔,已然無法止住腳步。稍事休整後,LME期銅目標直指9000美元,而滬銅的中期目標位則在85000元。投資者不妨是持有銅多單,獲取更加豐厚的收益。
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