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『五一』節後,A股市場進入上漲高潮階段。我們堅持認為,滬指千六之前是價值回歸行情。從現在的情況來看,滬綜指未來衝擊1600點的幾率非常大,1630點可能成為關鍵點位,千六之後短期市場運行主要由市場情緒控制,但股價結構的新一輪調整有望因融資、融券政策推出而展開。
繼周一滬綜指上漲3.95%後,周二再度上漲2.27%;市場成交暴增,滬市成交366.87億元,創下2002年『6·24行情』以來成交天量。從市場運行的趨勢看,當前股市正在構造A股有史以來第四個高成交區域,前三次高成交區域分別在1999年『5·19行情』、2000年網絡股行情和2002年的『6·24行情』。活躍的成交進一步刺激了個股行情,繼周一兩市90只非ST股漲停後,周二再有96只非ST股票漲停。
梳理去年12月以來市場上揚的過程,筆者認為,預期轉換是導致市場在3月中旬重拾昇勢的主要原因。首先,對2006年上市公司的業績預期出現逆轉,促使研究人員提昇股票估值,這為3月以來的行情提供了價值基礎。
其次,利空預期轉化為利多。市場最擔心的宏觀調控壓力及重啟擴容這兩大主要利空因素,經過有形之手和無形之手的運作,利空影響逐步趨淡,它們反而轉變成利多因素。如新的定向增發制度,使得股票在增發前出現了拔高的內在動力。周二G中信、G寶鈦和G中儲在宣布定向增發後,均以漲停報收,已經表明市場初步接受了新的發行制度。
第三,資金流向出現逆轉。在預期逐步轉換的過程中,市場的贏利效應逐步顯現,進而導致進入股市的資金流顯著逆轉。2月到3月上旬,資金流向顯示資金有流出股市的跡象。3月中旬後,淨流出現象逐漸消退,隨後出現淨流入,然後市場淨流入資金逐步放大。『五一』節後,資金淨流入市場達到多年未見的高潮。
從長期來看,市場運行趨勢取決於未來上市公司的整體業績水平,而短期市場機會則主要存在於股價的結構性調整。一方面,滬綜指千六之後繼續上揚將逐步失去價值支橕,決定指數運行的將主要是市場的情緒;另一方面,盡管千六之後大盤的機會將顯著減小,但個股機會仍然會比較多。這是支持價值投資者繼續停留在股市的重要支持。其原因在於,目前市場股價結構仍處於扭曲的狀態。績差股拉高了市場整體市盈率,而部分顯示出明顯增長潛力、市場評價仍然相對保守的公司,成了拉低市場整體市盈率的重要力量。後一群體將是千六之後市場的主要機會所在。引出這一機會的最大觸動因素可能是融資、融券政策的推出,屆時藍籌股將有望得到融資支持,而績差股則無緣融資政策,資金流向因此出現新的變化,新一輪股價結構調整也將就此展開。(中證投資徐輝)
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