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5月的漲跌並不十分重要,關鍵在於對未來趨勢的把握。如果認同2005年6月998點是4年熊市的終結,那麼即使現在出現回調,也屬於上昇趨勢中的休整,後市應有再度走強的機會
漲跌互現是過去15個年頭中5月份的重要特征。筆者對過去15年的5月行情的統計,七下八上,空方稍遜一籌。
過去15年的5月行情
1992年5月,由於股價放開,個股連續狂飆,5月股指漲177%,那是由特殊歷史背景造成的,缺乏持續性。1993年的調控和大擴容,導致當年5月下挫31%,這也創造了單月跌幅的記錄。
1998年5月及接下來3個年度的5月都是昇勢,於是人們經常期待著『紅五月』。1995年和1999年的5月漲幅都超過10%,後者與所謂的『5·19』行情密不可分。2001年5月份是漲勢,但那是從325點起將近7年牛市的尾聲時期,次月就見頂回落,幾年壓力多方難以喘息。2001年之後的4個年頭,多方苦苦支橕,空方碩果累累,2005年5月股指逼近1000點關口。
其實,5月究竟是漲還是跌,如果將眼光放在中長期,當月的漲跌並不十分重要。如果認同2005年6月998點作為4年熊市的終結,那麼即使現在出現回調,也屬於上昇趨勢中的休整,後市應有再度走強的機會,因此保持良好的心態迎接後期昇勢可能更為重要。
此次調控手段較為溫和
過去幾乎每一輪中級下跌行情都與宏觀調控有著千絲萬縷的聯系,人們自然不敢對目前的宏觀調控掉以輕心。不過,筆者認為,此輪調控可能以溫和的方式進行。
2006年一季度我國GDP增長10.2%。這顯然超出人們的預期,經濟熱度有所增加。日前召開的國務院會議也明確把固定資產投資增長偏快作為當前經濟運行中的一個突出問題,對投資的調控在所難免。在宏觀調控政策的選擇上,可能選擇『行政+貨幣』的方式。
4月,國家發改委會同有關部門陸續出臺對煤炭、焦炭、鋁、水泥、鐵合金等五大行業的產業結構調整意見。下一階段,國家還會對去年底確定的其餘6個產能過剩行業發布結構調整意見。這是對3月12日國務院發布的《關於加快推進產能過剩行業結構調整的通知》的貫徹,並不是新一輪宏觀調控的開始。
在行政調控方面,國家主要通過強化產能過剩行業的市場准入標准、適度控制國家重點工程的開工節奏、對地方政府投資行為的合理引導等來達到控制新開工項目增長過快的目的。
在貨幣調控方面,央行4月27日宣布,從2006年4月28日起上調金融機構貸款基准利率。金融機構一年期貸款基准利率上調0.27個百分點,由現行的5.58%提高到5.85%。其他各檔次貸款利率也相應調整。
此次央行只調整了貸款利率,存款利率保持不變。此次貸款利率上調是一項較為溫和的緊縮政策,僅僅依靠這個單一政策恐怕難以完全達到抑制投資和信貸反彈的作用,會有其他配套政策出臺,但短期內未必會再次出臺更加嚴厲的緊縮政策。
央行等部委將視此次調控的效果決定下一步政策取向,因此,二季度的經濟數據需要保持密切關注。
今年5月面臨多重利多
經過恢復再融資征求意見和銀行貸款基准利率提高的衝擊,股市不跌反漲,顯示市場的承接力十分強勁。預計5月仍將是多方佔優勢的局面。
有利行情延續的主要因素:
第一,股權分置改革的順利推進。10送3的平均對價已經成為投資者對大多數上市公司的預期。從試點階段拖累股指下跌,到對價引發搶權,投資思路發生了改變。隨著股指重心的逐步上移,一批批復牌的股票出現補漲,形成了轟轟烈烈的搶權或填權行情,這種良性循環目前還沒有結束的跡象。
第二,人民幣昇值的預期下,對中長期資金有吸引力。以全球視野看,人民幣的昇值都將給資本市場帶來價值重估的機會。
第三,宏觀調控在人們的預期之中。出臺的政策措施相對溫和,市場對此作出相對積極的反應。
第四,資金面相對寬裕。雖然基金的贖回壓力較大,但新基金的發行較為順利,而且新增資金還在陸續不斷地入場。證監會將進一步改善支持機構投資者發展的政策環境,企業年金、保險基金擴大入市規模值得期待。
第五,制約行情發展的年報因素趨於平緩。隨著4月下旬績差年報的陸續公布,部分公司的利淡因素得到緩解,有些股票將出現補漲行情,即使不漲,其負面影響也大為降低。此外,證監會在推進股權分置改革的同時,今年下半年監管部門將以解決資金佔用為重點提高上市公司的質量,有利於行情趨穩。
當然,行情的發展不會一帆風順,一些不利的因素將影響著投資的信心,如果處理得當,利淡因素也能夠得到轉化。
供求關系能否保持平衡發展。再融資、新老劃斷等相關內容征求意見,首當其衝的再融資規模和節奏究竟如何。好在5月份的壓力相對不大,市場資金面較為充足,如果再融資得到良好的控制,新股質量可靠,對中期行情的發展應該是正面的。
雙Q政策的進展情況。具體落實QDII對A股投資者多少有些心理影響,對資金面的影響相對較小。據估計下半年可能有40億美元的QFII額度待批,這將在較大程度上消化前者的負面影響。
上市公司2006年業績下降將對行情形成制約;估計一季度的業績增速將下降,這也在多數人的預期之中,估計市場兩極分化現象較嚴重。
國際市場油價和有色金屬的價格以及H股的起落在一定程度上影響著國內股市局部行情。
由於經濟增長過快,某些行業有些過熱,市場擔心出臺進一步的宏觀調控措施。對於某些漲幅可觀的品種而言,不排除有借機獲利回吐的可能。
紅五月三大熱點
綜合各種情況分析,5月股市將在強勢的背景下運行,有望上攻1500點。熱點方面,筆者建議重點關注金融服務業、低價重組股和股改主題股。
從技術面觀察,3月份上證指數步入徘徊狀態,1300點關口的阻力多次顯現,上昇通道面臨嚴峻的考驗,然而4月份的返身而上,將這種趨勢繼續維持著,重新回到約45度的上昇軌道中。
從周K線組合觀察,1300點左右盤整多時,下挫至1238點就止跌企穩,並且向上穿越1358點這一關鍵的技術阻力區域,多方勢如破竹,在不長的時間內屢創新高,牢牢地掌握著主動權,這種氣勢也只有在牛市氛圍中纔有,而且連續多個交易日當日都有數十只股票漲停,當然也出現過單日數十只股票跌停的情勢,但那種狀況僅維持了兩個交易日,市場做多的氣勢依舊。消化了股指在1300點左右做頭之虞。自2005年6月的低點998點以來,保持著震蕩向上的態勢,底部逐漸抬高,高點不斷上移,構成中線向上的趨勢。
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