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中國人民銀行日前決定,自4月28日起上調金融機構貸款基准利率。金融機構一年期貸款基准利率上調0.27個百分點,由現行的5.58%提高到5.85%。其他各檔次貸款利率也相應調整。金融機構存款利率保持不變。
對此我們認為,央行終於下決心采用貨幣政策對經濟進行調控,預計利率政策將逐步成為宏觀調控決策的核心。這次調控源於2006年一季度中國經濟表現強勁,投資持續反彈;而社會消費在多項產業政策的扶持和引導下,也在緩步昇溫。與固定資產投資相關的行業和公司如房地產、銀行和工程機械為甚。固定資產投資、信貸和房地產價格都會引發決策層關於投資過熱的懮慮。
政府決策部門可能已經達成共識,認定中國經濟發展已經具有相當的內在動力,在不破壞經濟整體增長大局的背景下,適度的宏觀調控可能更有利於經濟的長期可持續發展、結構改善和質量提高。從本次貸款利率上調的幅度細微,顯示政府對本次調控的謹慎態度。
我們認為,雖然宏觀調控措施將陸續出臺,但A股市場長期向上的趨勢不會有根本改變。從美國的例子來看,加息未必就是利空。據統計,美聯儲過去13次加息中市場有7次上漲有6次下跌。從2004年6月至今,美聯儲連續15次上調利率,將利率從1%加到4.75%,而美國股市反而創出了最近五年來的新高。強勁的經濟基本面和走向縱深的股改是支橕A股市場走強的重要力量,A股市場開始體現出『經濟晴雨表』的功能;而國際國內股市聯動的加強也提昇了國內股市的估值。
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