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2003年以來,中國股市開始發生根本的變化,明顯的標志就是市場的結構性分化日趨嚴重。
如今,投資者已經普遍認識到,分析市場不能只看指數而不進行結構性分析,否則就無法把握市場運行的脈搏。我們認為,結構性分化有其合理的成因,是中國股市邁向成熟的一個標志,而且將成為中國股市的長期現象。
分化反映什麼
我們對滬深兩市所有個股自2003年1月1日以來的收益率進行了統計,表現優異的前20位公司依次是貴州茅臺、G振華、G宏達、東方鍋爐、G海工、G廈鎢、G張裕、G天威、蘇寧電器、大商股份、G中金、寧波華翔、G萬華、鹽湖鉀肥、航天電器、G寶鈦、小商品城、G中興、雲南白藥、G江銅。
現代經濟學原理告訴我們,虛擬經濟必將反映實體經濟,這些收益率突出的上市公司盡管行業分布分散,但似乎都體現了一個共同特征,那就是其經營業績都持續快速增長。
為什麼這些公司表現獨特?其實看看就明白,這些公司要麼是行業龍頭,要麼擁有著名的品牌、特別的資源,或者是擁有核心技術,應該說都屬於擁有核心競爭力的優秀公司。這些公司業績的快速增長,不僅具有持續性,而且具有穩定性,更進一步講,是投資者獲得這類上市公司業績回報擁有更大的安全邊際。
尋找核心優勢
縱觀中國股市,具有核心競爭力的公司大體可以分為5個類型:(1)獨特的商業模式:如華僑城的旅游+地產、大商股份的前端資本+後端整合的百貨連鎖、小商品城的國際性商鋪租售中心;(2)技術壁壘:如煙臺萬華的MDI生產技術、G廈鎢完整的產業鏈;(3)獨特的產品和強大的品牌:貴州茅臺、雙匯發展和雲南白藥就是典型例子;(4)資源壟斷:如G宏達、鹽湖鉀肥;(5)快速成長的行業龍頭:如全球港機龍頭G振華、擁有獨特經營理念的地產龍頭G萬科。
需要指出的是,投資者常常以為高成長的高科技公司是很好的投資對象,實際上這通常是一種錯覺。因為一般而言,任何一種基於技術創新的競爭優勢都可能是短命的,關鍵在於公司能否形成核心競爭力。
核心競爭力能夠建立巴菲特所稱的能將競爭者阻擋在門外的『特許經營權』,因此能夠保證企業的市場份額不斷擴大、盈利水平不斷提高。
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