|
||||
自從2005年底以來,上證指數一路攀昇,連破1200、1300、1400三個整數點位,雖然在對於1300點的是否能夠有效突破的問題上,市場進行了短暫的反復,但最終仍然繼續抬昇。
我們可以把股市過去的行情定性為受世界資源價格影響和政策促進的題材市。
首先,股權分置改革引發了市場的價值重估,使得市場,尤其是場外資金對於股市產生了明朗的良好預期;其次,在股改進行的過程當中,引發了企業的重組、產業的整合,兼並題材也成為推動過去市場行情的一支主力軍;最後,原油價格居高不下,以及有色金屬期貨價格的大漲,引發國內股市有色金屬板塊大幅上昇,同時人民幣昇值引起金融股、房地產股相繼上昇。總之,過去幾個月的行情可以稱為典型的題材輪動型的行情。
目前上證指數逼近1400點,我們認為大盤難以繼承歷史的『牛市』行情速度一路走高,主要基於以下四個理由:
第一、前期(2004年9月)的1435點是國內股市短期向上的重要壓力線。雖然上證指數接連突破2個整數關口,但是點位越高,盤旋的時間越長,已經充分證明了高點位的壓力作用,同時目前的上證指數形態如同嵌入式的W底,下一個等高位的壓力線便是1435點。
第二、中國國內宏觀經濟的整體發展情況對股市並未構成重大利好。通過對2006年第一季度的經濟形勢分析,我們發現,拉動國內經濟發展的『三駕馬車』的格局比重依然沒有實質性的改變。貿易的進出口額貢獻依然最大,國內固定資產的投資規模較同期有大幅度的增加,相比之下,消費卻呈遞減趨勢。這表明我國經濟增長方式還沒有出現根本性的變化,因此經濟發展的可持續性和穩定性不是很強,這樣一方面導致上市公司的業績難以出現根本性的增長,另一方面增加了宏觀調控的可能性。
第三、題材股預期實現後的平靜。人民幣昇值的主要原因可以歸結於兩點:我國貿易的巨額順差和世界范圍內的加息環境。雖然世界經濟的聯系性越來越重要,但是我國經濟目前所處的情況依然與國際主要發達國家有明顯差別。經濟發達國家的國內經濟主要是防止通貨膨脹,因此緩慢的加息成為平衡國內通貨膨脹和經濟發展的重要手段,而我國通貨膨脹的壓力比較低,相反,從投資推動型轉向消費拉動型的經濟增長方式的壓力很大,因此加息並不是最好的選擇,考慮到我國巨大的外匯儲備以及每年的貿易摩擦事件,選擇人民幣昇值可以達到雙重的效果。但是隨著人民幣昇值空間預期的縮小和油價逼近年度高位80美元,題材股炒作的空間會越來越小,股市的運行將趨於緩和與平靜。
第四、國內股市再融資市場的開閘,勢必會對股市產生負面影響,資金分流、每股收益攤薄等。
綜上,我們認為國內股市前期的上漲並非是『熊市轉牛市』的開始,而是人民幣昇值和有色金屬期貨價格上昇的推動結果,因此行情的穩定和上昇是難以維持和繼續的。在行情向下調整的過程中,投資者更應該關注防御性的行業,譬如港口、交通運輸以及季節性特征明顯的食品飲料,電力板塊等。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||