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融資不用再為股改讓路了。昨晚,證監會網站上掛出了《上市公司證券發行管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《管理辦法》)。對現期融資再融資進行了詳細規定。
盡管證監會以《管理辦法》取代了此前盛傳的《再融資管理辦法》,但5月重開融資閘門似乎已不會再有什麼變數。截止到本月22日的征求意見稿,給市場留出了一周的閱讀時間,也給了證監會一周的修改時間。業內人士預計,4月28日《管理辦法》就將下發,5月的第一個交易日,從去年4月29日起暫停的融資功能即將恢復。也許是巧合,時間正好走了365天。
恢復融資功能時機成熟
恢復上市公司再融資是『新老劃斷』的一個重要步驟,既標志著股權分置改革完成了重要的階段性進程,也標志著市場創新發展在新機制下的啟動。同時,在完成股權分置改革的上市公司優先安排再融資,也是兌現改革政策、扶持改革後公司做優做強的一項重要舉措。
按照管理層之前的計劃,在大約2/3的上市公司完成股權分置改革後就可以恢復A股市場的融資功能。自去年4月29日股權分置改革試點啟動以來,經過市場各方的協同努力,股權分置改革已取得重要的階段性成果,目前股改公司市值已經接近70%。這為實行『新老劃斷』創造了基礎性的條件。隨著市場發展基礎的鞏固,特別是兩市G股走勢與活躍程度明顯強於大盤,改革後新的定價環境正在逐步形成。
新老劃斷將分三步走
『新老劃斷』必須堅持改革與維護市場穩定發展相結合的原則,積極穩妥、循序漸進。具體實施時的基本思路是:不簡單地以某個時點作為實施『新老劃斷』的標志,而是根據改革進展情況和市場可承受能力漸進推開,以最大限度地減輕市場對股市擴容的心理壓力。具體做法擬分三步走:第一步,恢復不增加即期擴容壓力的定向增發以及以股本權證方式進行的遠期再融資;第二步,擇機恢復面向社會公眾的其他方式的再融資;第三步,擇機選擇優質公司,啟動全流通條件下的首次公開發行。
為體現早改革早受益的政策導向,並避免融資過度集中給市場帶來的壓力,穩定市場預期,股改完成半年以上的公司方可實施對社會公眾的再融資,首次公開發行率先在完成股改或進入股改程序的公司市值佔比達到一定比例的省區啟動。
大擴容在即
一旦啟動融資再融資,擴容是不可避免的。來自投行人士與基金經理的消息證實,再融資最快將在本月重新啟動。據悉,目前已經獲得批准的G股公司再融資金額為109億元,業內人士估計,如果已公布再融資計劃的能通過證監部門的審核,全年再融資規模保守估計將達500億元左右。而新股IPO的規模估計更大,如果像業界此前預期的那樣,年內中石油等多只紅籌股回流A股,即使只考慮『HTOA』這一塊,也有上千億元的融資規模。
擴容的壓力不止於此。去年5月開始啟動股權分置改革,到今年下半年相當一部分公司的非流通股股東可以上市流通,雖然這些公司控股股東所持股份不會通過交易所直接變現,但其他一些法人股東變現願望強烈,估計下半年來自這一部分的資金需求也在四五百億元左右。
組合拳拓寬資金來源
適時恢復市場融資功能,不僅滿足了現實的投資需求,而且可以為市場帶來新的增量資金。要實現股市資金供求的動態平衡,必須采取有效的政策措施,繼續拓寬股市資金來源。證監會負責人透露,具體措施主要有:加快已獲批准QFII額度的發放,在必要時可以考慮進一步增加QFII額度;推進商業銀行組建基金管理公司工作,加快保險公司設立基金管理公司試點;推動社保基金和保險資金增加直接入市比例;擇機恢復投資者資金申購股票制度;開展基金公司專項理財和證券公司融資融券業務。
市場預期
中央財經大學教授郭田勇認為,《管理辦法》的出臺意味著全流通時代的來臨。過去幾年的熊市給投資者心理上造成的負面影響仍然存在,今日相關消息正式披露後,必然在二級市場造成恐慌氛圍,短期股市表現很難做樂觀估計。
中信建投證券分析師孫鵬表示,《管理辦法》的出臺,雖然會影響市場的短期走勢,但投資者也不應過度恐慌,畢竟融資功能是資本市場的兩大基本功能之一,恢復只是時間的問題。目前市場環境已經得到充分淨化,短暫陣痛過後,中期發展前景依然可以看好。
另外,絕大部分投資者對融資消息已有所耳聞,部分股民甚至持幣等待消息出臺,一旦股市出現急跌,買[盤可能蜂擁入場,大盤就此反轉向上的概率非常大。都在盼望市場下跌,以便逢低吸納好的股票。
股民聲音
記者的朋友小趙是位股民,當記者將證監會發布《管理辦法》的消息告訴他時,小趙非常沮喪,他說:『上周四股市出現大幅調整,當時我在工作,沒時間賣股票,於是,第二天開盤我就把手中的股票賠錢拋了。可是到了下午一看行情,傻了眼,原以為大盤會延續前一天的跌勢繼續調整,沒想到股指卻出現大漲,這讓我後悔不已,於是,我又把上午賣出的股票高價買了回來。可是,現在管理層敲定了再融資的時間表,開盤後股市肯定會大跌,我又要割肉了!唉,短短2天,快把我一年賺的錢都賠光了。』
與小趙形成鮮明對比的是股民張女士,她在上周初就感覺市場不對勁,將手中的股票全部逢高拋出,之後保持空倉觀望。當她得知管理層即將開閘再融資的消息後,興奮地說,『周一開盤會逢低把前幾天拋出的股票都買回來,再賺一輪錢。』
數字新規
10名
非公開發行股票的特定對象不超過10名。
6年
可轉換公司債券的期限最短為1年,最長為6年。
5天
上市公司應當在可轉換公司債券期滿後5個工作日內辦理完畢償還債券餘額本息的事項。
2/3
已完成股改的公司再融資時,發行證券議案經出席股東大會股東所持表決權2/3以上通過後生效。
6個月
自中國證監會核准發行之日起,上市公司應在6個月內發行證券;超過6個月未發行的,核准文件失效,須重新經中國證監會核准後方可發行。
新規突出五大特點
一、強化公開發行證券的市場約束機制
在上市公司公開增發股票方面,規定發行價格不低於公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價。
《管理辦法》引入發行失敗制度,即代銷期限屆滿,原股東認購股票的數量未達到擬配售數量70%的,發行人應當按照發行價並加算銀行同期存款利息返還已經認購的股東。
二、嚴格募集資金管理,鼓勵回報股東
一是對配股規模仍然延續了現行的不超過發行前總股本30%的要求;可轉債發行後累計債券餘額由不超過公司淨資產的80%降低到40%。
二是為鼓勵上市公司回報股東,要求公開發行公司最近3年以現金或股票方式累計分配的利潤不少於同期實現的年均可分配利潤的20%。
三、建立上市公司非公開發行股票制度
《管理辦法》對上市公司非公開發行股票作出以下方面的規定:(1)在對募集資金用途、公司及高管人員的誠信等方面提出了嚴格要求的前提下,對發行公司的盈利指標和非公開發行股票數量不作要求。(2)限制發行對象的資格和數量。發行對象的資格應當符合股東大會決議規定的條件,發行對象總數不超過10名;境外戰略投資者的資格經國務院相關部門事先批准。(3)股份自發行結束之日起,12個月內不得轉讓;控股股東、實際控制人及其控制的企業認購的股份,36個月內不得轉讓。(4)發行價格不低於定價基准日前20個交易日公司股票均價的90%。(5)簡化了非公開發行的發審委審核環節。
四、拓寬上市公司債券融資渠道
《管理辦法》准許上市公司發行附認股權公司債券,為上市公司通過發行債股混合型證券進行融資開闢新的渠道。
五、提高市場運行效率
《管理辦法》賦予發行人更多的自主權,發行人獲得發行核准後,可在6個月內自行選擇發行時機;對兩次融資的時間間隔不再限制,可以更多地由股東大會決定;不再適用流通股股東分類表決程序,發行證券議案經出席股東大會股東所持表決權2/3以上通過即可生效。
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