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趨勢投資已經成為全球投資的一個大方向。近期最典型的例子就是在全球自然資源價格上漲的推動下,資源類股票一路暴漲,南寧糖業等股票已經翻了兩番,而市場還在繼續作多。此外,在人民幣昇值的大環境下,全球資本對中國市場的渴望使得更多的資金配置到中國市場,這種趨勢一旦形成,將會突破過去國內價值投資的范圍和視野,形成新的機會。
2005年前的幾年熊市中,價值投資成為基金和其他機構投資者抵御市場下跌、獲取好收益的法寶。但2006年,價值投資就不再是市場的唯一法寶,趨勢投資的魅力不斷上昇,這種環境下,價值投資和趨勢投資相融合將成為2006年基金投資新的亮點。
價值投資和趨勢投資並重
在2005年之前,基金強調價值投資,從行業到選股、從基本面到技術面、從股票池到實戰,基金投資的各個環節可謂滴水不漏,任何一點瑕疵都會受到置疑。在這個階段,上海機場、長江電力、貴州茅臺等無疑受到了這種理念和資金的追捧,許多技術面不好的公司即使基本面改觀了也一樣受到市場的冷落。基金投資過於強調絕對價值,卻忽視了許多相對價值、許多新的趨勢。
在目前的市場上,多數個股已經從過去幾年的下降通道走向反轉,並確立了新的上昇趨勢,80%的股票都在施展纔技,20%股票機會相對較小,一天上漲50%以上的神話也在不斷出現。所以,基金的投資策略也應從過分強調價值到融入趨勢投資中,不斷擴大選股范圍、增加投資的靈活性。
從務實向虛實結合過渡
2005年,基金的投資策略比較強調務實;2006年,基金應從過分強調務實走向虛實結合。2005年之前,市場的核心思路是無風險或低風險,基金基本上采取一種防御和保守的策略;而2006年市場是一種進攻性姿態,對風險的要求已經大大下降,而對收益要求比較大,所以那些彈性不好的股票在今年反而受到市場的冷落,那些彈性好的股票不斷受到追捧。
比如上海機場、長江電力這些質地優良的公司,前幾年大盤走熊其股價卻不斷上漲,而當市場從熊入牛時,這些股票的想象空間或者性價比就可能不是最優。但前期跌幅很深的股票,短期翻番的概率就比較大,特別是在股改大比例送配的前提下,其彈性就非常好。例如南寧糖業,從3.37元漲到10.65元,其股價已經翻幾番了,但依然受到資金的追捧;又例如新疆眾和,兩周漲了7個漲停板,不得不稱之為神話。
此外,隨著外資和實業經濟對上市公司的關注,使得一些公司的估值發生很大的變化。例如水泥股、機械類股票,盡管業績一般,但外資敢於以高價收購,一下子就打破了市場原先的規律。而一旦這種規律被打破,這類公司的彈性就非常好。又如消費品公司,由於原先品牌的存在,如果管理團隊發生較好的改善,其股價也會發生很大的變化,就像瀘洲老窖由於管理層激勵機制從2元多上漲到6元以上。因此,由於管理的改善,一些有品牌的公司將會出現較大的機會。
整個市場在並購、管理團隊激勵機制、私有化、人民幣昇值等多種因素促進下,市場將會虛虛實實,一些原先不起眼的公司可能在某個階段的表現讓市場大吃一驚。概念、熱點將不斷刺激市場,市場不同類型的投資者將登臺亮相,使得2006年更加有聲有色,豐富多彩。
從主導市場到順應市場
今年一季度,保險資金等對基金進行了400-500億規模的淨贖回,但大盤卻是又上去了;基金不斷減倉實現盈利、進行分紅,但市場指數卻不受影響;基金短期停止申購的行為也是預演愈烈......在今天的市場,無論是基金還是保險這些機構,過去主導市場的風采早已不如當年。
此外,市場上價值投資、主題投資和趨勢投資等各種思路並存;香港市場的變化已經與A股同步,全球資本市場的行為都在不斷影響A股市場變化,一些基金經理和機構看H股作A股;期貨市場、黃金市場、外匯市場的變化對A股市場的影響明顯......在這個日趨多元化、國際化的市場中,基金投資不得不順應市場變化,應對未來的挑戰。
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