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4月12日英國倫敦股市剛一開盤,倫敦證券交易所(LSE)股價即刻開始大幅飆昇,一度上攻至1195便士。截至北京時間昨晚20時,其股價為1187便士,比前一交易日收盤價1038.5便士上漲了14.3%。
由於美國納斯達克股票市場公司11日宣布,其已購得倫交所14.99%的股份,成為第一大股東,早在開盤前,市場人士就預測倫交所股價肯定會大幅飆昇。一位倫敦基金經理立刻給予倫交所股票以『買入』評級,他說:『我判斷他們(納斯達克)不會只滿足於保持15%的少數股權,他們的意圖是並購整個倫交所。』自2004年12月以來,德意志交易所、歐洲交易所、澳大利亞麥格理銀行、納斯達克交易所紛紛對倫交所表示出青睞之意,倫交所股價在此期間也走出了波瀾壯闊的翻倍行情。
若按照納斯達克此次購入的倫交所少數股權價格計算,前者對後者的估值已達到52.6億美元,這相當於倫交所本財政年度(2007年3月結束)預計盈利的25倍之多,更比所有其他歐洲地區的交易所估值為高。『倫交所的戰略地位要遠強於其實際的企業價值』——一位紐約證交所(NYSE)前執行董事如此評價。而更有樂觀的觀點認為,倫交所極有可能在9個月之內被外資完全佔領,『為此,任何人都必須要為收購倫交所支付大幅的溢價』。
倫交所目前的月度交易量達到6000億美元,比美國之外的任何交易所都高。這家有308年歷史的交易所擁有多家歐洲著名企業,如英國石油、沃達豐集團等。如果納斯達克與倫交所最終達成合並,新交易所將擁有超過6000家上市企業,市值達到7.3萬億美元;而全球最大的交易所——紐約證交所目前則擁有2700家上市企業,市值達到13.9萬億美元。
『納斯達克的這一招棋進可攻、退可守,』一位分析師說:『一方面市場將猜測倫交所方面將在多大程度上與納斯達克重新開始對話;而另一方面,這也迫使任何仍對倫交所「執迷不悟」的買家必須在收購計劃開始前,要先征求納斯達克的意見。』
總部位於紐約的納斯達克股票市場公司11日宣布,其已出資約7.82億美元購得倫敦證券交易所14.99%的股份,成為這家歐洲最大證交所的第一大股東。
倫交所成搶手貨
納斯達克股票市場公司發言人說,本次參股是其並購倫敦證交所的重要一步。該公司曾表示,『整合兩個交易所將給上市公司、交易者和投資者創建一個業界領先的交易市場,它滿足客戶需求的能力是世界上其他任何市場都不能匹敵的』。
目前的倫敦證交所是世界上最國際化的證券交易所,它不僅是歐洲債券及外匯交易領域的全球領先者,還受理超過三分之二的國際股票承銷業務。目前按市值計算,倫敦證交所是世界第四大證交所;按日交易額計算,倫敦證交所全球排名第三。
近年來,倫敦證交所屢次遭遇收購風波,競購者包括德國證交所、納斯達克、芝加哥商品交易所和紐約證交所等。實際向倫敦證交所發出收購要約的則是德國證交所、澳大利亞麥格理銀行、納斯達克3家,德國證交所2004年12月的出價是25億美元,麥格理集團今年2月的出價是26億多美元。今年3月納斯達克股票市場公司曾向倫敦證交所遞交收購要約,提出以溢價8%、總計24億英鎊(約合42億美元)的條件收購這家歐洲最古老的證交所。但這些要約都先後被拒絕。這其中,納斯達克方面對倫敦證交所的『窮追不捨』最為引人注目。
分析人士認為,納斯達克熱衷收購倫敦證交所的目的,是想繞開過於嚴厲的《薩班斯-奧克斯利法》,吸引那些不願到美國上市的外國公司的業務,以增強和紐約證交所等主要對手競爭的實力。
美國上市門檻被抬高
2002年安然和世通公司丑聞爆發之後,美國出臺了《薩班斯-奧克斯利法》,其規定對美國本土以外公司非常嚴厲,使這些企業在美國上市非常困難。一位紐約證交所亞洲上市公司的財務主管最近估計,為達到這一法規要求,公司每年在聘用律師和會計師方面的成本就高達數千萬美元。
《薩班斯-奧克斯利法》出臺以後,外國企業到美國證券市場上市的步伐明顯放慢。以中國為例,2005年中國企業在國際資本市場進行IPO融資的有12家,增資發行的有12家,總融資額超過206億美元,比2004年增長了約164%,佔全球IPO融資總量的10%以上。
然而,2005年在紐約證交所上市的中國企業,只有無錫尚德一家,融資額不足4億美元。中國建設銀行去年進行了高達92億美元的海外上市。但這一5年來全球規模最大IPO的地點並不在美國。而目前看來,有可能成為2006年全球規模最大IPO的中國工商銀行的海外上市,也將放棄美國市場。
意在分享全球市場
美國的兩大證券交易所紐約證交所和納斯達克上市後都已轉變為盈利機構,其財務業績在很大程度上將取決於吸引全球優質企業首次公開上市發行股票(IPO)的能力和股票交易量。
全球管理諮詢機構麥肯錫公司最近預計,下一輪進入全球100強陣營的企業將來自新興市場,特別是亞洲。因此,亞洲IPO正成為『交易所之爭』的重要前沿陣地。亞洲爭奪的焦點將是剛剛躍居全球第四大經濟體的中國的企業。但是過於嚴厲的《薩班斯-奧克斯利法》,成為吸引這些海外公司來美上市的障礙。
反觀倫敦證交所,目前在其主板市場上市的中國企業有6家,而在其創業板市場上市的中國企業已達21家。由於中國經濟強勁增長帶來宏觀利好環境,中國企業的實際盈利也在不斷增加,股票受到市場追捧,英國和歐洲的許多投資基金已紛紛把中國概念股納入其投資組合。
此間觀察家指出,納斯達克並購倫敦證交所,可以抓住更多的國外企業。正如倫敦證交所全球業務發展部主管皮爾斯所言,在倫敦上市既可以使中國和其他亞洲企業證明它們符合較高的治理標准,又可擺脫《薩班斯-奧克斯利法》的負擔。另外,單從技術上考慮,由於紐約與倫敦有5小時時差,納斯達克收購倫敦證交所也可以幫助其獲得美國東部時間上午9:30紐約證交所開盤前的交易業務。
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