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引進境外戰略投資者,幾乎是我國商業銀行改制的必選模式。以四大國有商業銀行股份制改制為例,建設銀行引入美洲銀行,工商銀行引入高盛投資團,中國銀行引入蘇格蘭、淡馬錫、瑞銀集團等戰略投資者,據傳處於股改進程中的農業銀行也正積極考慮引入境外戰略投資者。與此形成鮮明對照的是,目前僅有社保基金一家參與四大銀行改制。據統計,我國商業銀行改制至今,包括城市商業銀行在內已吸引高盛、摩根大通、美洲銀行等20多家境外戰略投資者參股其中,募集資金數百億美元。
與此同時,央行統計數字顯示,截止到2005年年末,我國居民儲蓄存款已超過14萬億元,創歷史新高。規模如此巨大的資金集聚在商業銀行,不僅加大了其經營管理的壓力,而且極易形成和加劇商業銀行的系統性風險。同時,在低利率時期,儲蓄存款呈現高增長的態勢,凸顯目前我國居民投資渠道的缺乏。
國家通過核銷壞賬、剝離不良資產、注資等形式,為商業銀行的財務重組和股份制改造支付了巨額成本,這些成本最終都要由全體國民來承擔,相應的商業銀行改制後取得的收益也應由全體國民分享。但從目前的情況看,在四大國有商業銀行改制中,除社保基金以外,尚沒有國內民間資本參與其中,自然就談不上分享改制後的收益;全國性質的股份制銀行改制後,國內普通投資者僅可以通過股票市場投資少數幾家上市銀行;城市商業銀行改制中大都考慮引進大的機構投資者參與其中,普通投資者尚難以問津。
一方面,我國商業銀行改制需要大量資金,吸引境外戰略投資者參與其中不僅能滿足其對資金流動性的需求,而且能從管理、風險控制、業務創新等多方面提高我國商業銀行的競爭力,但如果『過分』依賴外資,不僅使引資銀行自身始終處於競爭劣勢地位,而且容易出現外資過度乾預現象,不利於銀行經營管理,並影響我國的金融安全。另一方面,我國普通居民擁有大量閑散資金卻苦於沒有合適投資渠道,而不得不存入銀行遭受通貨膨脹的『蠶食』。需要指出的是,由於國內居民資金來源相對分散,如果參與商業銀行改制,可以有效避免外資大股東入股後造成的過度乾預問題,有利於形成分散化和相互牽制的股權結構,同時無需擔心國家金融安全等問題。因此,筆者認為,如何引導國內資金通過合適的渠道參與到我國商業銀行的改制中,應是當務之急。
擴寬國內資金參與商業銀行改制的投資渠道,使全體國民共同分享銀行改制後的收益,筆者以為,可考慮以下幾種方式:
1、設立投資於未上市銀行的集合信托投資基金。吸收普通投資者的資金,設立專門的信托投資基金,購買新設立銀行或改制銀行的股份,從而達到普通投資者間接投資商業銀行的目的。最近天津信托通過集合資金信托方式吸收普通投資者資金,購買了渤海銀行10%的股份,即是開創了普通投資者投資新設立未上市銀行的成功范例。
2、設立投資於國有商業銀行改制的證券投資基金。中國建設銀行已於去年在香港成功上市,中國銀行和中國工商銀行也定於今年上市。由於我國法律依然對個人居民外匯投資存在較嚴格的限制,屆時內地普通居民很可能無法直接投資在港上市的銀行股票。因此,可設立專門投資於國有商業銀行改制的證券投資基金,通過向普通投資者募集資金,以類似QDII的身份參與投資在港上市的銀行股票,從而實現國內普通投資者間接投資國有商業銀行的目的。
3、設立投資於城市商業銀行改制的產業投資基金。不僅使普通居民能夠分享銀行改制成果,而且能有效節約信息搜集交換成本,增強監督效應。
文/中央財經大學金融學院郭華偉呂鑫
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