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雖然眼下資金面尚未顯露明顯的緊縮跡象,但是基金經理卻已經在2005年基金年度報告中提前『預警』:今年市場資金極度過剩狀況將會發生變化,債券市場的利率風險正在顯現。
2005年基金年度報告顯示,無論是貨幣基金還是債券基金,都對今年貨幣政策存有緊縮的預期。華安現金富利貨幣基金認為在匯率改革邁出實質性步伐後,央行調控目標將兼顧利率和匯率,市場資金極度過剩的局面將得到逐步改觀。泰信貨幣基金表示,目前名義利率已處在歷史低位水平,資金面和貨幣政策出現變數的概率加大,債券市場的利率風險正在顯現。而鵬華貨幣基金則更為直白地表示要密切關注存款准備金制度的變化。
基金經理們對流動性趨緊的預期來自於宏觀層面的觀察。不少基金經理表示,由於目前匯改進程穩定,相比之於去年,今年央行將分配更多的精力保持國內貨幣政策的獨立性,加快利率市場化的改革。富國天利增長債券基金認為,目前市場對人民幣昇值的預期穩定,因此央行負擔的匯率改革壓力將小於去年,這使央行在市場流動性管理方面擁有了更大的自主權。上投摩根貨幣基金則認為,今年熱錢流入有可能會適度退潮。因此央行貨幣政策來自於匯率方面的壓力將有所減弱,貨幣政策的獨立性因此而提高。
除了貨幣政策的變動外,新股發行也成為基經經理們擔懮的另一因素。華夏現金增利表示隨著股改完成後,新的IPO登場,也可能會對市場的資金充裕情況帶來影響。
流動性趨緊的預期直接影響著基金經理對今年市場走勢的判斷。海富通貨幣基金認為,今年債券市場的走勢不會一帆風順,市場出現多次上、下波動的可能性增加,而再度出現去年單邊上揚行情的概率已經不高。
對於今年的操作,貨幣基金表示將把更多的注意力放在如何控制流動性上。債券基金則采取縮短整體久期和靈活的波段操作方式來應對市場的變動。
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