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3月29日,美聯儲將聯邦基金利率上調25個基點至4.75%,該水平處於全球主要工業國利率水平的第三高位。
美聯儲在會後聲明中稱,2005年第四季度實際GDP增長減緩,似乎是暫時或特殊的因素導致的,2006年第一季度經濟增長已經顯現強勁反彈,似乎可以上昇到更能持續的增長速度。到目前為止,能源和其他商品價格上漲對核心通脹僅有溫和影響,生產力持續上昇有助抑制單位勞動成本增長,且通貨膨脹預期仍得到抑制;但設備利用率可能上昇,加上能源和其他商品價格居高不下,可能增加通貨膨脹壓力。公開市場委員會判斷進一步實行緊縮政策(somefurtherpoli-cyfirming)或許有其必要,以達到經濟持續增長和物價穩定二者的風險大致平衡。
美聯儲如期昇息25個基點對市場來說並無多少驚喜,不過伯南克首次主持政策會議的會後聲明給市場提供了重要啟示。聲明中有三點值得我們留意:一、美聯儲重申未來可能需要進一步昇息,並暗示市場對利率將調昇至5%的預期是合適的;二、美聯儲表示在就業市場強勁和設備利用率高於80%的情況下,通脹有上昇的風險,特別是最近1個月核心生產者物價大幅上揚,有可能將物價上昇壓力傳遞給終端消費者,美聯儲希望盡量將核心通脹年率控制於2%以下,而目前核心通脹率非常接近這個目標上限;三、美聯儲認為去年第四季度經濟增長放緩(只有1.6%)屬短期或意外因素影響,並認為今年第一季度經濟增長將出現強勁反彈,而之後的經濟情況可能會放緩至一個合適的水平並穩定增長。
從以上內容可見,美聯儲仍然將利率決策的重點放在跟蹤通脹的表現上,充分顯示了伯南克希望逐步實行『通貨膨脹政策目標』的意圖。目前不論薪水情況還是能源價格因素,均仍有推高通脹的風險,故美聯儲希望調昇利率以控制通脹。
另外,雖然最近的房地產數據顯示房地產市場持續降溫,但美聯儲很少有所表態,似乎並不擔心房地產市場的滑坡將打擊國內的消費,而且對未來的經濟增長也作出了『將略為放緩』的心理准備。就是說,如果通脹不下來,就算增長率下滑,加息也要繼續。這和以前格林斯潘時代的處理手法是一致的。
從官方聲明還可以看出,委員們一致認為通貨膨脹仍然存在,因此5月會加息,甚至6月還會加息。在會後聲明公布後,芝加哥交易所的聯邦基金利率期貨電子盤交易馬上就有所反應,其合約成交情況表明,市場認為5月調高利率至5%的可能性為94%,而在昇息宣布前,該可能性為83%。同時,市場預期11月份利率昇至5.25%的可能性約為25%。
雖然這次聲明驅散了市場對加息周期快將結束的疑慮,但正如筆者分析,市場仍然會根據GDP增長率、設備利用率、消費者信心指數等重要經濟數據表現,來對美國利率去向作出預測,歐元、日元兌美元匯價將受到市場對美元利率去向的預期而反復波動。
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