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就在上證綜指圍繞千三反復震蕩,多空膠著之際,昨日滬深兩市封閉式基金突然異軍突起,代表上海和深圳各自封閉式基金的指數分別大漲2.35%和2.93%,深市基金指數甚至創出一年半來的新高,牛市反轉特征已經確立。
四大上漲因素
目前滬深兩市共有封閉式基金54只,在高折價、長期被過度邊緣化等背景下,其內在價值的回歸無疑是基金價格回昇的根本原因,而具體來說,主要有以下四個方面的因素。
首先,對長期高折價的糾正。到上周末,滬深兩市54只封閉式基金的市值約在560億元左右,而實際基金淨值已達900億元,平均折價率高達38%,即使從國際經驗看,目前基金折價率水平也遠超一些成熟股市平均10%的折價水平,顯示當前封閉式基金總體處於價值絕對低估和相對低估的狀態。
其次,『封轉開』預期成為催化劑。筆者認為,高折價帶來的價值回歸是基金走強的必要前提,但若沒有市場對下一階段管理層可能著手『封轉開』的良好預期,恐怕也不會讓參與機構如此踴躍。目前,封閉式基金最大持有人是各保險公司,由於長期高折價使其深套其中,在此背景下,『封轉開』對持有人、基金管理人、基金托管人等各方都是個共贏之舉。
第三,QFII大規模持有帶來的資金效應。上述兩大原因使得QFII去年以來大舉介入封閉式基金。統計顯示,安信、安順、景陽、漢盛和金元等基金都在不同程度受到匯豐銀行、瑞銀等實力QFII的規模建倉,從最新公布的基金2005年年報持有人情況看,QFII依然重倉持有。
第四、高分紅預期和受益於股改。自3月27日起,包括封閉式基金在內的所有基金都陸續披露其2005年年報,從已披露的情況看,經營情況和業績明顯好於上年,由於按規定分紅比例應不低於可分配收益的90%,因此,不少封閉式基金所具備的分紅預期再度增強了其投資價值。另外,從股改實施表現看,基金重倉股多為A股市場中的優質股。因此,對於手握尚未股改的優良品種的基金而言,未來仍有昇值空間。
示范效應顯著
筆者選用更能揭示兩市封閉式基金全貌的總指數(大智慧系統993084指數),基金指數在去年6月份見底980點後,目前周K線形態上已形成較標准的構築大雙底後的大級別反轉形態。筆者認為,目前封閉式基金正進入本輪牛市的第三浪即主昇階段。
而對於股市而言,封閉式基金板塊去年6月至今累計大漲31%的幅度基本與大盤持平,但近日放量加速上揚將給A股站上千三帶來積極的人氣催發效應,因為從中能充分體現包括QFII等主流機構對政策面和整體市場估值等方面的看多姿態。
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