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儲蓄國債有望在今年三季度推出,這是從剛剛結束的國債籌資會議上傳來的消息。相比當前的憑證式國債,儲蓄國債存在四大優勢。但在發行的初期,為了保證連續性,儲蓄國債暫時還不能完全取代憑證式國債。
所謂儲蓄國債,是指財政部面向居民個人發行的、偏重於儲蓄功能的一種記賬式國債,它不能上市流通,但可以提前兌付,利率設計比較靈活,發行方式更加多樣化。
隨著我國經濟的快速發展,我國居民存款一直呈『高儲蓄、高增長』態勢。2005年我國人民幣居民儲蓄存款餘額首次突破14萬億,至14.1萬億,同比增長了18%。我國居民傾向於高儲蓄也是『無奈之舉』,投資渠道太窄、投資品種有限就是原因之一。
1994年開始發行的憑證式國債,盡管很好的滿足了居民對收益穩定、風險較小的投資品種的需求,但是由於其品種多以2、3、5年等中短期為主,無法滿足老百姓長期穩定投資的需要。在很多情況下,他們只能到期後趕緊再買新債。並且,居民購買憑證式國債後,不能交易流通,也不能提前兌付,需要資金時只能抵押融資;更重要的是,由於憑證式國債都是固定利率,投資者無法回避加息風險。
因此,市場迫切需要一種專門針對老百姓儲蓄特點的、期限、利率設計更加靈活、購買更加方便的國債新品種。這也是財政部推出儲蓄國債的原動力。
不僅如此,對財政部而言,建立我國儲蓄國債發行體系,是完善國債管理制度的重要內容之一;再者,儲蓄國債一般都是市場化定價的,在一定程度上可以降低當前我國采用憑證式國債發行的利息成本,從而促進我國利率市場化進程向前發展。
相比憑證式國債,儲蓄國債大致存在四方面優勢:其一,利率設置更加靈活。既有固定利率的又有浮動利率的,利率水平既可以參照同期存款利率,也可以完全按照市場化水平來確定。其二,儲蓄國債的品種更加豐富。儲蓄國債期限覆蓋到短、中、長各個期限,滿足不同投資者多樣化的需求。其三,儲蓄國債可以贖回。對於期限較長的品種,投資者可以在持滿3年、5年或者7年時,選擇兌付或繼續持有。其四,發行渠道更加多樣化。投資者即可以像購買憑證式國債那樣在銀行櫃臺購買,也能通過財政部開闢的其他渠道,如網絡購買、電話訂單、薪金自動投資等非櫃臺渠道購買。實現儲蓄國債通買通兌,投資更加方便。
不過,專業人士分析,財政部在推出儲蓄國債的初期,憑證式國債並不會被完全取代而退出『歷史舞臺』。
首先,當前我國利率並沒有完全市場化,利率水平波動較大,並且當前同期限市場利率與憑證式的差距較大,對居民個人吸引力低。因此儲蓄國債的利率,可能還是參照憑證式來操作。其次,為了保證延續性,儲蓄國債品種有望先從2年、5年開始,然而過渡到5至10年,最後再從10年過渡到30年。當然,長期儲蓄國債利率應當為浮動利率,如按照一定基准浮動或者與物價掛鉤等。最後,在發行方式上,估計初期依然是大力發展銀行銷售渠道為主。
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