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今日,富國、光大保德信、國泰等12家基金公司旗下共46只基金披露了2005年度報告,天相統計顯示,這46只基金在上一年度實現的淨收益為負的13.73億,帳面浮盈為24.42億,這樣在整體上這些基金出現投資盈利;對比半年報數據,可以看出封閉式基金繼續得到了QFII、社保基金、券商理財計劃等機構投資者的追捧。
而從年報中來看,基金經理普遍認為宏觀經濟有望軟著陸,2006年市場核心主題將是『轉型』,投資機會好於05年,與此同時市場結構調整、股份的分化將進一步加劇,但是對於牛市已經來臨的觀點,基金經理們出現了分岐。
經濟在調整與轉型中軟著陸
基金漢鼎認為,2006年宏觀經濟將在調整與轉型中軟著陸。促進2005年經濟快速增長的主要因素在2006年中不會發生較大改變,因此2006年經濟增速可能略有下降,但完全可能保持較快增長。宏觀經濟可能在2006年底或2007年上半年達到低點,隨後將逐步回昇。出口增速下降,但貿易順差將保持在1000億美元以上。消費平穩增長,政策對消費的刺激作用將逐步顯現。投資增速可能先抑後揚。微觀工業企業利潤還將下滑,但結構將發生變化。體現在產能過剩及價格下跌導致工業利潤將下降;下游行業利潤下降幅度小於上游行業。
而在這一過程中,股市結構分化特征繼續保持,一方面制度變革仍將推動結構分化,另一方面,後股權分置時期,兼並、並購和重組等機會是推動結構分化的新因素。基於行業和公司基本面差異以及『十一五規劃』所導致的行業主題投資將進一步加劇這種分化。
還有基金指出,在全流通的情況下,股價走勢分化勢必愈加明顯,優質的公司因為其增長前景而被法人股東惜售甚至增持,即使短期拋壓下跌也會引來投資資金追捧,而績差公司將成為老法人股東拋棄的對象。
牛市真的來了嗎?
對於牛市是否來臨,從年報中的表述來看,不少基金對此頗為樂觀,如有基金表示,2006年是新一輪牛市的開始。還有基金表示,2005年下半年以來的行情區別與過去兩三年行情的最根本之處在於,市場正以一種非常積極和樂觀的態度對待未來的行情,投資者在具體的品種選擇上更加強調股票的上昇空間,而不再過分考慮投資的系統性風險。
不過,也有部分基金對此表示了謹慎。國聯安德盛小盤表示,上市公司的整體盈利水平已經在05年三季度開始進入下降趨勢中。這種下降趨勢將會持續1-2年時間,降幅約在10-15%之間。其中06年可能是盈利下降速度最快的階段,而在07年下降速度將放緩並逐步企穩。美國股市100多年的歷史表明,市場一般會在盈利見底前半年見底反彈。這一規律對於投資者認識市場並且進行資產配置有著重要的指導意義。目前A股市場考慮到對價水平已基本合理,但考慮到未來公司利潤的下降,A股市場仍未給場外資金留了足夠的安全邊際。只有當盈利下降趨勢將發生改變,或者說由於新發行優質資產的加入使得上市公司結構發生改善,進而導致公司整體盈利趨勢發生改變,A股市場的估值優勢纔得以充分體現。因此,德盛小盤認為,2006年的市場仍難以步入牛市,『反彈、調整、探底、反彈、夯實長期牛市基礎』將貫穿全年。一旦經濟成功轉型和企業盈利下降趨勢企穩,以全新面貌出現的A股市場將會迎來新一輪牛市。
富國天益基金也認為,宏觀經濟減速預期、行業間景氣度的差異、國家產業政策調整等因素將導致不同行業之間股價表現的出現較大分化。因此全面性牛市可能並不會出現。
投資主題多元化
雖然對於牛市是否來臨,大家還存在分岐,但基金經理們在年報中不約而同提及對於今年投資機會將好於2005年這一論斷。
有基金還表示,將采取較為激進的投資策略,適當降低價值型股票的比例,增加一些高速增長公司的比例。從2005年的投資實踐來看,在合適的時間踩對熱點主題的節拍對於全年的業績表現非常重要。對於2006年,眾多基金認為在進入一個機構投資者多元化時代的背景下,投資主題將呈現多元化特征,如『消費服務』主題、『十一五規劃』重點扶持發展主題、匯率及稅制改革受益主題、全流通背景下的並購主題等,包括私有化、外資企業的並購以及傳統的內資企業買殼上市都存在一定的投資機會。此外,一些走出周期低谷的周期性股票也存在投資機會,比如水泥、電解鋁等。
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