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從周三看,債市已經難以維系虛弱的平衡,以一根中陰線終結了本輪行情的上漲。這種趨勢,我們在近兩周已經給予了充分的風險提示。
周三早盤上證國債指數以110.31點基本平開,但隨後多方已經難以支橕不斷湧出的賣單,於是指數出現一路下跌,最終以109.99點收盤,跌幅達到0.28%,為去年11月份反彈以來的單日最大跌幅。同時,成交量顯著放大,11.18億元的成交額較周二增加近三成,顯示拋壓明顯增加。
筆者認為,國債指數110點是多方的心理防線,告破以後,基本宣告新一輪較大幅度的調整已經開始。從各現券看,明顯增加的拋盤也預示著機構開始短線看空市場。
引發債市在此點位調整的導火索是近期持續偏緊的流動性。周二央行通過公開市場操作,回籠資金1150億元,到期1250億元,淨投放100億元,但央票收益率有所上昇,其中一年期央票收益率較上周增加3個基點,7天回購利率較上周增加5個基點,直接引發投資者對流動性預期的改變。由於債市長期處於高位的弱平衡狀態,央票收益率的上昇刺激了投資者敏感的神經,於是引發了周三的快速下跌。
而上周末央行副行長吳曉靈針對商業銀行的流動性和超額存款准備金率的講話,則預示著未來下跌趨勢的形成。這種政策信號,往往意味著大的調整周期的來臨,正如去年11月份的快速下跌。
由於債市的平衡格局已經被打破,後期債市將步入調整期,建議後市以減倉操作為主或適當調整組合結構,大幅度縮短久期到3年以下,以規避債市回調的風險。
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