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近兩天,龍電股份、民生銀行、西寧特鋼三家上市公司分別公告調整可轉債條款,而近一個多月來,有七八家上市公司修改條款,有的甚至幾改條款。有市場人士認為,雖然市場的多變、投資者需求的不同導致了可轉債條款的修改,但現在臨近年關,在年前趕上發行末班車也是上市公司調整可轉債條款的原因之一。
可轉債發行提速
據不完全統計,今年以來,從陽光轉債到最近上市的燕京轉債,共有5家上市公司發行可轉債,實際融資規模達40餘億元。而自1997年3月《可轉換公司債券管理暫行辦法》發布到2001年5月,只發行了5只可轉債,籌資額度只有47億元。
從去年4月《上市公司發行可轉換公司債券的實施辦法》出臺至今年11月底山東海化、鋼聯股份提出發行可轉債,先後有60多家上市公司提出了可轉債發行預案,總的擬發行規模已超過400億元。但迄今為止只有不到一成的上市公司成功發行,大部分公司還停留在頻頻調整發行可轉債方案的階段。
發行越來越難
核准制實行以來發行的5只可轉債,除了首只上市的陽光轉債發行比較成功以外,其他各家發行頻遭冷遇。陽光轉債網上申購中簽率僅為7.19%;6月發行的15億元萬科轉債中簽率就提高到了38%;到了8月,水運轉債中簽率已高達79%。繼9月絲綢轉債2.18億元餘額被承銷商包銷後,10月燕京轉債實際發行額為3.27億元,僅佔發行總量的46.75%,餘額3.73億元又由承銷團負責包銷。
可轉債一級市場的低迷同時也使許多擬發行可轉債的公司紛紛打起退堂鼓,近期有撫順特鋼、彩虹股份、威孚高科、浪潮信息等多家上市公司宣布停止發行可轉債。
趕搭末班車?
從10月底到現在,一個多月已經有七八家上市公司調整可轉債發行條款,像中信海直、新鋼釩甚至是多次調整方案。
西寧特鋼董秘楊凱在接受記者采訪時指出,前幾家可轉債發行狀況令人堪懮,為保證公司可轉債的順利發行,公司根據變化的市場進行了相關的調整,以期吸引更多的投資者。
聯合證券的孫慶瑞認為,可轉債上市後都跌破面值,再加上近日股市又持續下跌,反彈力量不足,行情如此低迷讓發行商和承銷商對可轉債方案能否得到市場認可沒有信心,所以紛紛更改發行方案。
有業內人士則認為,除上述原因以外,這些公司修改條款的目的是為了搭上今年發行的末班車。各公司希望通過修改條款盡早得到上層的認可,以免發行延後到明年,因為根據有關規定,跨年度發行要重新走程序,非常麻煩。
調整更趨實質
為了得到更多的投資者的認可,各家擬發行可轉債的公司可謂是使出渾身解數。昨日西寧特鋼的修改公告顯示,公司分別從票面利率、初始轉股價、特別向下修正條款、贖回條款、回售條款等諸多方面向投資者做出傾斜。龍電股份也從國外引進『時點修正』的概念來吸引投資者。
中融基金的袁野認為,現在的市場走勢迫使各上市公司在修改條款時,不得不向投資者讓利。分析近來的調整方案,可轉債的吸引力確實在增強。
上證綜研的楊麗丹認為,調整是否實質性主要看兩點:修正幅度和向下修正條款的強制程度。近來各公司的調整確實向投資者傾斜,但還沒有達到讓投資者真正滿意的程度。
應加強條款制定的前瞻性
孫慶瑞認為,此次多家上市公司調整可轉債發行條款,一方面反映了市場的變幻莫測,另一方面也反映了有些公司並不是讓投資者受益為最根本的出發點,而是希望在讓利最少的情況下實現股本的擴容,這種心理導致了公司制定條款時缺少前瞻性。對於廣大投資者而言,頻頻變動的條款會減少他們的投資信心。
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