|
||||
中國內地證券市場對外開放的力度隨著中國WTO承諾的兌現正在一步步加大,在近一段時間內,《關於向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》和《合格境外機構投資者(QFII)境內證券投資管理暫行辦法》等政策相繼出臺。但就在人們企盼這些利好消息能夠給中國低迷股市帶來生機之時,股市大盤指數不昇反跌,直破1400點,甚至有可能威脅1300點大關。
外資並購中國內地上市公司股權通道的打開,無疑是股票市場樂見之事。中國內地股票市場歷經10多年的發展,從規模上、數量上都有非常大的成就,1000多家上市公司的總市值躍居亞洲地區的第三名,有人甚至說,中國內地用10多年的時間走完了西方發達國家100多年的發展歷程。
但是,從上市公司的內涵來看,從每個上市公司的素質來看,我們或許就有完全相反的另一種心情,而一股獨大就是造成這種狀況的最主要原因之一。由於在去年計劃實施的國有股減持方案對證券市場造成了相當大的衝擊,因此,找到一個切實可行的替代辦法就成了管理層迫切要解決的問題。
對於國有股減持,人們往往把它和證券市場的二級流通市場聯系起來,其實不然。要解決國有股一股獨大,需要考慮兩個方面:一是改變國有股一股獨大,實現上市公司的股權多元化;一是改變非流通股權過大的局面,實現非流通股的流通化。前期的國有股減持是把兩個問題合並處理,而使證券市場產生強烈的反彈,以至於不得不停止在證券市場上直接減持國有股。現在這些辦法的出臺則是明顯把國有股減持分為兩個部分來解決,首先要下決心解決國有股一股獨大的痼疾。從這個角度看,當前的國有股向外資開放不失為一種好辦法。
但是,對外資開放不只是出臺政策就能把外資吸引進來,外資還要考慮進來以後是否有利可賺。著名經濟學家胡祖六曾游說一些國際資本市場巨頭投資中國內地資本市場,但卻無功而返。原因就在於90%的海外投資者都對中國內地資本市場持謹慎樂觀態度。其中,很重要的一點就是A股的價格。雖然目前A股的市盈率有所下降,但仍有40—50倍之多,相比之下,H股則只有12倍。
造成市盈率過高,當然和市場中的投機炒作有關,但最根本的還是上市公司的質量。有人說,值得長期投資的中國內地上市公司鳳毛麟角。
其實,這只是問題的一個方面。外資並購關鍵的問題是轉讓價格。如實行公開競價,那麼競價的基礎怎麼來確定,由誰決定,都是一個問題。過低,將使國有資產面臨流失危險,同時剝奪中小股東的市場利益;但過高,將使引進外資遭遇一定的困難,成功率上不去。
雖然管理層明確表示要保護中小投資者的利益,但卻不能找出具體的實施辦法。其實,這種脫離二級市場的股權轉讓肯定會造成轉讓價格大大低於二級市場的價格,這也是前一段時間國有股減持造成股市下跌的主要原因。這樣一來,競價成功取得上市公司部分股權的外商明顯和二級市場投資者處於一種不平衡的地位,即外商以更低的成本取得比二級市場投資者更大的對公司的經營影響力,並享有和二級市場投資者同樣的每股收益。這怎麼能保證中小投資者的利益呢?
因此,不管是外資並購,還是QFII,都只是解決了問題的一個方面。更多的問題是,如何把引進外資和保護中小投資者的利益結合起來,如何把降低引資門檻和保護國有資產流失結合起來,如何把引資和提高上市公司質量結合起來,如何把近期引資改善上市公司股權結構和長期市場股份全流通結合起來。
現在的大盤下跌雖然並不讓人感到愉快,但正可以以此為契機,利用證券市場逐漸對外開放的機會,革除圈錢觀念,提高上市公司質量,樹立全新投資理念,而這纔是中國內地證券市場的最大利好。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||