在美聯儲宣布將聯邦基金利率調降50個基點至1.25%後，市場頗感意外，隨即國際金融市場開始劇烈波動。由於幅度過大，原本被市場視做利好消息的降息題材立刻轉變成利空。美國股市先揚後抑，而美元更是難逃被拋售的命運，歐元和日元分別攻佔了1平價和120大關。實際上，美聯儲果斷的降息舉措等於美官方已承認了美國經濟復蘇道路上面臨的種種風險。雖然上周美聯儲主席格林斯潘在美國國會上發表演講，指出目前沒有明顯證據顯示經濟正在加速放緩，但這只是在一定程度上緩和了金融市場的巨幅震蕩，而要想讓投資者對美國經濟重樹信心，在半年之內似乎很難。

　　歐洲央行有望下月降息

　　在本月初的利率會議上，歐洲央行沒能如市場所願緊跟美國調降利率，而是維持了3.25%的水平，從而造就了歐美兩地較為懸殊的利差跨度。但鑒於目前歐元區經濟狀況以及近來歐洲央行發表的報告和經濟界權威人士的言論，降息這層堅冰有望在12月初，即在下次歐洲央行利率決策會議上破解。據稱，歐洲央行有可能將最低附買回利率調低至3%。

　　歐洲央行最近的一份關於歐元區貨幣流通量的經濟報告認為，當前歐元區內通貨膨脹的壓力並不大，並指出消費者價格指數將保持在0.2%附近。歐洲央行在過去的12個月間一直維持利率於3.25%不變，預計在其暗示預期物價壓力不大後，歐洲央行正在為降息掃清道路。歐洲央行首席經濟學家易辛在上周四否認了德國存在通貨緊縮的問題，稱在實質工資增長率為3.5%的國家中，從未出現過通縮風險。當被問及德國是否與日本面臨相似的情況時，易辛表示，『乍看起來有相似之處，但也有明顯的差異，因為日本數年來一直面臨物價下滑的威脅』。看來，易辛並不支持過於激烈的降息舉措。所以綜合兩方面的考慮，歐洲央行在下月的利率決策會議上，選擇調低25個基點的可能性很大。

　　改革在即，日本金融系統應對挑戰

　　在歐美兩地經濟復蘇陷於癱瘓之際，日本經濟也舉步維艱，尤其是其金融系統更是面臨巨大動蕩的考驗。上周日經指數一度創出了19年來的新低，金融類股票幾乎一瀉千裡。因市場擔心政府加速清理不良貸款的進程，可能會大面積耗盡銀行資本，並導致部分銀行國有化，銀行類股指數上周下跌近10%。日本政府面對這樣嚴峻的形勢處在兩難境地之中。

　　不管怎樣，日本金融系統將應對大調整的挑戰，對某些銀行機構實行國有化策略勢在必行。同時配合金融系統改革，日本政府還將著手解決加大企業融資、追加預算以彌補稅收短缺等一系列棘手的問題。

　　縱觀美歐日三大經濟體，目前全球經濟存在不確定性而陷於困境。以此為背景，估計年底之前，美元匯率仍將趨於震蕩，拋售風潮隨時有可能發生，歐元和日元分別具有挑戰1.03和115的機會。還需要指出的是，在幾大央行采取適時的刺激經濟的舉措後，全球經濟在未來數月增長的大趨勢不會改變，只不過步伐較預期緩慢。