截至10月底，滬深股市上市公司第三季度季報的披露工作已經基本完畢。在兩市實行特別處理的82家T族公司均披露了2002年第三季度報告。其中，35家實現盈利，47家顯示虧損。從這些公司對年度業績預測來看，有19家公司將實現扭虧，11家ST公司將出現連續三年虧損。11家可能連續三年虧損的公司為ST中西、ST昆百大、ST襄軸、ST川長江、ST吉化、ST春都、ST原宜、ST渤海、ST中燕、ST七砂和ST吉發等。今年到三季度仍未扭虧的有退市風險的ST公司多達11只，佔ST股總數的13.25%。

　　總體而言,ST板塊上市公司三季度業績分化非常明顯。從前三季度的季報數據看,ST廈新、ST科龍等35家公司實現盈利,為年報業績的最終扭虧打下了較好的基礎。其中,前三季度盈利最大的是ST廈新, ST廈新第三季度的收入超過整個上半年，前三季度共實現淨利潤3.72億元，每股收益高達1.04元，淨資產收益率47.09%，成為了歷史上業績最好的ST；與此同時,仍有ST億安、ST石化等47家公司未能走出虧損泥潭。前三季度虧損金額最大的是ST吉化,其前三季度累計虧損高達6.59億元；前三季度每股收益虧損最多的是ST長控,虧1.215元。

　　從35家盈利ST公司的季報財務數據分析,我們發現主營業務收入的大幅提高是使公司業績得以改善的主要原因。以ST科龍為例,公司在市場競爭依舊激烈的情況下,空調銷量同比增長57.3%,冰箱銷量同比增長4.5%。公司認為,其不俗業績的取得,是源於公司在推出新品的同時,繼續在嚴控產品質量、外觀設計上推行"精美化工程",使科龍成為國際化主流制冷家電制造商之一。今年1-9月份其主營業務利潤10.47億元,同比增長24.90%；淨利潤1.34億元,同比增長241.15%。ST廈新也屬同種情況。此外,一批原先進行資產重組的上市公司,如ST沈新開等,因重新獲得持續經營能力,主營業務收入及主營業務利潤大幅增加。

　　上市公司想要改善經營業績且實現持續增長,專注於主業並不斷將其強化與創新是最好的方式。那些急於偏離其核心業務進行擴展以求快速增長的公司則往往因為捨本逐末、判斷失誤或擴張過度而失去增長的動力。出現虧損的ST公司季報顯示,絕大多數公司主業不振,資產質量差。由於在短期內難以根本改善生產經營質量,實質性重組亦不通暢,因此導致這些ST公司難以扭轉乾坤。

　　而業績虧損的公司中，除了自身經營存在的一些問題沒有解決外，擔保訴訟和債務訴訟也是導致ST公司長期虧損的重要原因。如ST成百為其它公司合計2807.43萬元的逾期債務提供擔保，承擔連帶責任；ST幸福與農行潛江支行擔保借款合同糾紛仍無了斷。如果再考慮到此間雖未公布季報、但卻發布了相關公告的其它ST公司，擔保訴訟對第三季度業績的影響無疑會進一步放大。ST幸福因債務債權合同轉讓糾紛；ST中燕與法人股東之間因佔用募股資金引發的訴訟由來已久；ST新城最近也不能幸免，因欠款糾紛與他公司對薄公堂。ST吉發因一直受到債務擔保的困擾，公司1-9月每股收益-0.14元，前景難以樂觀。

　　除了擔保訴訟和債務訴訟以外，大股東長期佔用上市公司資金造成上市公司無法正常運作也是上市公司業績不振的一個重要原因。如ST春都第三季度季報顯示,公司今年1至9月每股收益-0.3146元,由於大股東和其他關聯單位佔用公司巨額資金問題難以獲得妥善解決,公司表示2002年度主營業務虧損難以避免。再如ST中燕,雖在今年就與公司現第二大股東北京中燕實業集團公司長期挪借公司資金一事提起訴訟並獲得一審勝訴,然而,打贏這場官司似乎並未給公司的經營帶來任何起色,將近8000萬元的股東欠款還未拿到手,該公司已面臨將要退市的危險。實際上,對於已虧損兩年半的ST公司來說,能在今年最後兩個月內收回大股東巨額欠款的希望已是相當渺小,退市幾乎已成定局。

　　按照相關規定，連續兩年虧損的ST公司，如果2002年繼續虧損，則面臨著退市的風險。因此從理論上講，已經連續兩年虧損的公司，都存在退市的可能性。但由於它們在2002年前三季度的業績基礎存在較大的差異，實質性的退市壓力是不同的。結合前三季度的業績分析，部分已經扭虧並取得良好業績的公司，退市的風險已不大。譬如，ST廈新、ST海泰等。而前三季度公司業績仍出現虧損的風險相對來說就比較突出，但是投資者也應該根據情況區別對待。我們認為，可以根據ST公司前三季度的虧損情況進行以下區分：

　　第一種是在第三季度報告中，虧損額比較大的ST公司，這裡主要有ST五環、ST昆百大、ST瓊海德、ST吉化、ST原宜、ST七砂、ST吉發、ST春都等7家公司，它們也是退市概率最大的個股。結合部分公司的基本面看，也確實難以樂觀。譬如，ST春都三季度報告稱，由於大股東及關聯單位佔用公司巨額資金問題在本年度難以獲得妥善解決，公司主營業務虧損難以避免。的確，1-9月每股-0.31元的業績要在短期內扭轉頹勢可能並不那麼容易。ST七砂、ST原宜也是如此。

　　第二種是虧損幅度比較小的ST公司。在公布業績為虧損的ST個股中，部分ST個股雖然繼續處於虧損狀態，但幅度非常小，如果第四季度能夠努力爭取，還是有扭虧的機會。具體來說，有ST中華、ST中燕、ST南摩、ST同達、ST渤海、ST鑫光、ST川長江、ST襄軸等。

　　譬如ST南摩，第三季度雖然仍然有虧損，但減虧明顯。公司通過與控股股東南方公司之間的資產重組，進入了航空發動機修理領域。該項新業務將從下一季度納入公司核算體系，因此下一季度的主營業務收入將出現進一步增長，公司預計全年實現扭虧為盈的目標大有希望。ST中華在華融資產管理公司正式成為公司第一大股東後，保殼也有了機會。

　　譬如ST襄軸雖然前三季度仍虧損0.056元，但相對於中期的-0.076元來說，第三季度是盈利的。如果努力，希望並沒有破滅。ST鑫光在大股東將其持有的股份托管後，也迎來了新的機遇。

　　大多數ST類上市公司由於長期業務停滯或債務負擔沈重，已經基本喪失了靠自身力量擺脫困境的能力。因此重組對於ST公司來說極為關鍵。若進展順利，扭轉困境應該還是有希望的。如上半年每股收益、每股淨資產只有0.0003元、0.03元的ST東海披露：2002年擬置入洋浦海亞投資有限公司持有的海口羅牛山旅游出租汽車有限公司等三家公司部分股權；債務重組方面，已經取得部分債權人同意公司延期償債的承諾。ST永久在恢復上市後不久，即收到財政部批復，同意大股東上海輕工控股(集團)公司將其所持股份公司國家股中的14364萬股轉讓給上海中路(集團)有限公司，而正是後者在2001年對公司進行了較大規模的重組。這樣，新『東家』中路集團最終將從幕後走上前臺，無疑將對ST永久後續的重組起到積極作用。

　　從歷史經驗來看，很多T族公司往往是在四季度即將結束時作出『突擊重組』的動作來，所以對於那些三季度季報『難看』的公司來說，也不一定就急於作出即將退市的判斷結果，關鍵還是要視經營能否改善和重組的進程而定。如ST宏峰、ST襄軸2家公司在預告三季度持續虧損或下滑的同時聲稱第四季度將有回昇。因此，三季度季報對於ST一族來說仍是只具有參考價值。