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中國股市從2001年初開始的『超常規整頓』至今已快兩年了,然而市場依然低迷。絕大多數的券商、機構和私募基金、大戶和中小散戶直觀感受到的是套牢甚至深度套牢,其實,深層次的原因仍在於中國股市正經歷著一場前所未有的重新『洗牌』。
1、2/3不能流通的國有股和法人股欲重新『洗牌』——嘗試流通。
2、歷來創利最輕松的、效益最好的券商被重新『洗牌』。
3.私募基金和莊家成為『重新洗牌』中最慘的一族。
4.絕大多數的大戶及中小投資者也同樣被『重新洗牌』。
5.股價指數被重新『洗牌』至10年前水平。
6.平均股價更是被重新『洗牌』的面目全非。
7.『小盤股的高成長性』正面臨著重新『洗牌』。
8.低價超大盤股對股市重新『洗牌』。
9.價值型投資觀念對成長型投資理念重新『洗牌』。
10.無產階級——基金登上了『歷史舞臺』,成為重新『洗牌』的主力軍和受益者。
誠然,重新『洗牌』是中國股市加強監管、深化改革、走向規范化、與國際股市接軌的需要,任何改革總是要付出代價的。對此,人們沒有異議。
但是,對於上述如此激烈的重新『洗牌』,有必要提出一個問題:如何尊重歷史?
第一,不能簡單否定改革成果。中國股市存在的一些歷史遺留問題,特別是國有股、法人股和流通股的分割問題,近期媒體上都視之為『缺陷』、『錯誤』、『弊病』。這是不了解中國改革的歷史所致。應該說,在國有企業改制的開始階段,國有股和法人股不流通這種特定的股權制度,是將國有企業改造成上市公司的一種制度性創造,是改革的重大成就,是鄧小平理論的亮點之一。如今,一些海歸人士對此要重新『洗牌』,就必須考慮市場的承受能力。考慮為中國股市和國企扭虧作出巨大貢獻的投資者利益不受傷害,甚至還應嘉獎,而決不能用『早知今日,何必當初』的思路來看待這個問題。
第二,中國股市的新興階段可以縮短,但不能跨越,直接進入成熟股市。中國股市至今只有10年的歷史,『新興階段』的時間該有多長?按鄧小平『堅持基本路線一百年不動搖』的觀點,中國股市的新興階段照理至少應該有二三十年時間吧,並實施與『新興階段』相適應的股市政策。包括建立做市商制度,允許做莊;提倡成立規范的私募基金;允許適當高的市盈率;形成財富效應,吸引廣大投資者入市;擴容有度,少發大盤股;正確評價虛擬經濟,鼓勵企業投資股票等等,在加強對上市公司治理、提高上市公司質量、打擊操縱市場行為的前提下,努力創造一個寬松的股市環境。
然而,由於過早地強調向『成熟』股市看齊(其實『成熟』股市也並不成熟),於是,中國股市接連暴跌了;莊家紛紛跳水出逃了;個股沒人炒作了;連適度投機也沒有了;基金都像散戶那樣分散持倉了,持股品種最少的一家基金也擁有100多只股票,多則持股500多只;大盤的波動變窄了,成交量極度萎縮了;老股民都被深套了,而新股民都望而卻步了。眼下的中國股市恰如一個還沒發育的10歲小孩,卻強行規定他必須像老年人那樣,每天早晨6點鍾起床,然後去公園打太極拳。試問,這樣的小孩能長得大嗎?現中國股市幾成死市,癥結就在這裡。
第三,與1999年以來激勵股市的政策應保持連續性。盡管這一年來管理層相繼發布了降息、降印花稅、停止國有股減持、新股向二級市場配售、允許外資控股購買上市公司、成立中外合作證券公司和中外合作基金、大力發展開放式基金、加快社保基金入市准備等10多項利好。但是,1999年發動『5·19』行情曾上1500點時,《人民日報》發表特評文章中關於『44倍市盈率有投資價值』、『只是恢復性上昇行情』、『股市要體現經濟晴雨表功能』的觀點,以及2000年春節後發布的允許三類企業進入股市,允許券商用股票質押向銀行貸款等重大政策卻始終被淡化。可以說,目前市場的持續低迷、投資者信心的喪失,正是與政策不連續有關。
第四,保持廣大投資者的利益應落在實處。盡管加強監管從長遠看對投資者有利,但是,現實的問題是,歷年來在新股認購、配股、增發和二級市場上付出的高成本,為國企扭虧付出的高代價,卻在這場重新『洗牌』的過程中被無情吞沒了,至今仍參與市場中的人,幾乎都是輸家。任何改革若是到了大多數人的利益都受損失的地步,此改革是否正確,是否體現了『三個代表』思想,就須打一個問號了,應該認真反思並作調整了。
第五、中國股市的規范化,走向成熟股市不能一步登天、『硬著陸』,而應是一個漸進的長期的過程。
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