基金對『6·24』行情判斷失誤

　　基金三季度投資組合中持倉情況的變化，至少說明了以下三個問題：一是反映了基金對『6·24』行情判斷失誤。因為基金二季度持倉量的增長，說明基金在『6·24』行情中大幅加倉，但是隨後的走勢說明基金判斷失誤。但是，基金也沒有知錯就改，反而持倉隨波而動，這就導致了大盤指數嚴重失真。因為，據二季度和三季度的基金投資組合報告可知，大盤藍籌股成為他們加倉的對象，而在三季度又沒有減倉，由此使得此類個股一度走強於大盤。這樣就形成了大盤股強，大盤指數卻不強的走勢，由此不僅使指數因為大盤股強硬走勢而失真，而且還使大多數非藍籌個股出現跌幅多於大盤下降幅度的現象。理解了這一點，我們也就理解了為什麼多數個股不僅先於大盤回補『6·24』缺口，而且還早早地跌穿了『6·24』行情前的低點支橕。

　　目前大盤上下兩難

　　二是說明了目前大盤陷入進退兩難的境地。因為從基金投資組合報告中可以看出，老基金不願意大幅減倉，尤其是在滬綜指從1750點跌至1550點時都沒有減倉，說明他們對後市仍然心存僥幸。這就成為支橕起大盤難以再度下跌的動因。畢竟此類基金重倉的銀行股、加倉的寶鋼股份、中國石化以及近期上市就可能成為基金美食的中國聯通，均是一些指標股、權重股。因此，只要此類個股不跌，大盤還真的可能在1500點區域形成與政策底重疊的市場底。但目前短線也難以上行，因為新基金均袖手旁觀，至多是友情贊助一下。這說明新增資金目前也難以看清大盤發展方向，至多是知道大盤底部在哪裡，但難以判斷大盤的高點在哪裡。受此影響，它們選擇了持幣觀望的策略，由此也使得大盤出現了進退兩難的格局，因為上行是需要資金的推動的。現在，連新基金都不想動，還能指望誰呢？

　　行業龍頭成基金最愛

　　三是說明了基金選股的兩條標准：一條是行業龍頭股，大盤藍籌股的代言詞就是行業中的大盤股，而行業中的大盤股又多是龍頭股。因此，行業龍頭股成為基金的最愛。另一條就是選擇那些景氣度較高行業的個股。因為對於基金而言，不可能短線炒作，著重的是中長線投資，因此只有選擇那些在經濟周期上昇階段行業的個股，方能在中長線投資中跑贏大盤；即使退一步講，也有望在大盤表現不佳時，能夠有所防御。這一點主要體現在銀行業、手機業、汽車業股中。相反，受國家產業政策等影響的白酒業個股則有被減倉的趨勢，五糧液、貴州茅臺等均如此。另外，通訊類個股也有此方面的特征。

　　四大熱點值得關注

　　從上述特征中，我們可以發現市場的未來熱點與宏觀經濟的關聯度越來越密切。市場的消費熱點往往會影響二級市場股價的熱點，宏觀經濟出現的經濟亮點也有望成為二級市場的熱點和基金關注的重點。

　　而從目前盤面以及結合三季度基金重倉股的走勢，我們可以看出，下列熱點有望催生下一輪行情的主角：一是景氣度仍然處於高位運行的銀行、煤炭、地產、電力等板塊。二是近期出現的消費熱點，比如說手機、汽車等值得投資者關注。三是經濟亮點，比如信托業在近期的紅火引發信托業個股強有力的走勢就是最好的例證。四是行業整合所帶來的投資機遇。從目前盤面來看，乳業板塊有可能成為繼啤酒行業之後的一個行業大並合的熱點，其中新希望更是四處跑馬圈地。而我們知道，正是在上一輪啤酒業的全國性購並中誕生了青島啤酒、燕京啤酒等行業的龍頭股和市場新的藍籌股。在相同的背景下，乳業板塊也有望迎來新的機遇，新希望和光明乳業均有這方面的潛力。