隨著本周行情的回落，曾經令人憧憬的『6.24』缺口被無情的封閉殆盡，這恐怕是多數投資者始料未及的。回想當初市場的火爆、人氣的高昂，前後僅相隔3個多月，著實使人產生『冰火兩重天』的感受。

　　其實在『6.24』行情中市場多頭是做過不少努力的，例如在6月24日當天滬深股市曾經放出了將近900億元的天量，這在過去十幾年中是從未有過的。新天量的出現，表明當時市場人氣的極度高漲，對後市行情的普遍共識，只是這種能量的過度消耗在巨大的政策光環籠罩下被不經意的忽視了。隨後，股指仍在1700點上方進行了的橫盤整理，雖然當時在形態上已經出現了盤跌通道，但盤中機構還是借助於一些『有利地形』(如形態上的小圓底)展開了多次防守反擊，即便是在1647點的缺口上沿，以及隨後的年線、半年線，也沒有輕易放棄，均進行了一定的抵抗。另一方面，在『6.24』行情中，以中海發展為先導，盤中機構發動了一輪氣勢洶湧的低價大盤股行情，如中國石化、上海石化、馬鋼股份等，先後出現了30%以上的漲幅，隨後又在外資並購題材的吸引下，展開了一輪金融股行情。指標股的走強，不僅起到了『四兩撥千斤』、事半功倍的效用，同時也成為鼓舞人氣、引領行情的風向標。雖然這樣的手法多少給人留下『外強中乾』走捷徑的感覺，但其中多頭的不懈努力還是顯而易見的。

　　『6.24』行情的當天，國債市場暴跌而股市暴漲，機構投資者尤其是證券投資基金調整倉位的痕跡相當明顯，使市場多頭產生了一種錯覺。同時當天放量900億元，作為前所未有的天量，增強了投資者對資金的樂觀判斷。此外，在新股實施二級市場全額配售後，數千億元的認購資金一直無所事事，缺乏投資方向，也使盤中機構形成了外圍資金充沛，可能餓虎撲食的想象空間。但實際情況與此偏差較大，部分券商經營發生困難，需要收縮戰線，另外去年不少機構的委托理財因行情不景氣，委托關系被迫延長半年，6月底是清償高峰，行情的啟動正好為這部分資金的離場提供了難得的機會，因此在這樣的情況下，缺乏持續的資金支持，行情最終呈現脈衝走勢。

　　如果從深層次看，本次反彈的夭折，所暴露的是在市場轉型期間的無序和陣痛，主要體現在兩個方面：

　　一是上市公司業績問題。以前由於種種原因，上市公司業績虛浮、水分巨大已是一個不爭的事實。現在隨著上市公司財務會計制度、中介機構審核監督制度的日趨嚴格和完善，『參雜使假』的難度越來越大，代價越來越高，而水分的壓縮勢必使得整個市場的基礎有所動搖，例如『一上市、臉就變』、虧損公司的持續『擴容』、業績預警警報頻頻、公司業績持續下滑、上市公司高管出事或者接受調查等不絕於耳，凡此種種，在很大程度上動搖投資者對證券市場的信心，最終造成見好就收，不好也撤的思維怪圈。雖然這是市場轉型期間的特殊表現，但在弱勢市場中，這種作用是有所放大的。

　　二是機構的投資風格隨之發生調整，而新的盈利模式尚未有效建立。隨著機構投資者的數量、規模的不斷擴大，其在市場中所扮演的角色，所起的作用已經發生很大的改變。例如2、3年以前機構盈利，最簡單的套路就是在控盤的基礎上，通過簡單包裝利潤，通過業績上昇、炒高股價，然後高位逃頂套利，只要後者的所得大於前者的投入，就是正效率，就是成功的炒作。但現在這套方式已經被淘汰，更多的機構是在包裝利潤後通過上市公司再融資、或者抵押融資來收回成本，取得利潤。然而隨著監管制度的嚴厲，利潤包裝越來越難，新股增發更是難上加難，眼看只有投入沒有產出，這樣的盈利模式又該如何運行？正因為如此，我們看到『6.24』介入的機構，面對窘境束手無策，而逃出機構則暗自僥幸和慶幸。所以，『6.24』行情既是機構實力的角逐，更是市場轉型代價的一個縮影，從目前看，在市場格局沒有明顯改變之前，對後市還應謹慎為妙。